浙江龙盛 染料行业高景气延续

   公司2014年一季度大幅预增：由于供给紧张加上环保事件的催化，今年以来染料价格持续上涨。年初时分散和活性染料价格分别约3.3和3.5万元/吨，经过多次提价，目前已分别达3.7和4.5万元/吨，涨幅分别为12%和28.6%。由于染料量价齐升，公司预计2014年一季度实现净利润6.6-7.2亿元，同比增长186%-212%，超出此前我们的预期。染料行业高景气有望持续：公司作为全球最大的纺织用化学品生产服务商，拥有超过年产30万吨染料产能和年产10万吨助剂产能，在全球市场中列居首位。2013年，由于环保压力增加和公司的专利维权，染料行业景气逐渐提高，竞争格局改善。展望未来，随着国家环保政策约束力的加强和民众环保意识的提高，染料行业的竞争格局将进一步优化，公司一体化清洁生产和循环经济的优势将越来越突出。中间体业务未来增长突出：公司目前拥有年产10万吨的中间体产能，未来五年规划间苯二胺产能扩大到10万吨/年，间苯二酚产能扩大到5万吨/年。间苯二酚进口依存度较高，由于2013年3月起商务部实施反倾销，供给格局得到优化，公司将受益于产能增加和市场份额的扩大。

   鉴于近期染料价格大幅上涨超出此前的预期，上调公司的盈利预测，预计公司2014-2015年分别实现净利27亿元、31亿元，折合EPS分别为1.77元、2.02元，目前股价对应的PE分别为9.7倍、8.5倍，维持公司“买入”的投资建议。