涨停敢死队火线抢入6只强势股

金融投资报 2014-03-31 15:56:11

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厦门钨业:业绩与快报一致,收储谈判有望提供催化剂

　　业绩与快报基本一致.
　　厦门钨业2013 年实现营业收入98.8 亿元,同比+11.3%,归属于母公司净利润4.6 亿元,折合每股收益0.67 元,同比-10.1%,业绩与快报一致。公司拟每10 股派发现金红利2.5 元(派息率31%)。
　　评论:1)毛利率上升5 个百分点至30.5%,主要是由于毛利率较高的房地产业务(毛利率52%)占比上升,其贡献毛利13 亿元,占毛利润总额的43%,影响EPS 约0.29 元;2)三项费用占收入比重上升2.5 个百分点至11.3%;3)有效税率上升13.6 个百分点至29%,主要是由于所得税率较高的钨矿企业和房地产企业利润增加。
　　发展趋势.
　　钨价短期有支撑,稀土价格底部震荡,中长期受益于新经济发展。
　　年初以来,受下游需求疲弱影响,钨价低位徘徊,近期五矿下调3月钨精矿指导价格也令市场信心受挫,但预期的国储收货有望提供支撑。前期稀土价格受收储谈判利好小幅反弹(氧化镨钕+3.8%YTD),预计中期底部震荡,但随着新能源汽车和节能家电的发展,稀土永磁材料的长期需求前景向好。
　　增发将为公司产业升级和扩大规模提供资金保障,同时优化资本结构。公司计划向9 名对象非公开募资30.3 亿元,用于补充流动资金,若本次增发成功将为公司未来的资源整合、深加工技术提升和项目建设提供有力的资金保障。此外,增发完成后公司资本结构进一步优化,资金压力也将大幅缓解,资产负债率将从60.8%降至50.8%,有息负债占净资产比率从73.7%降至49.1%。
　　盈利预测调整:维持2014/2015 年盈利预测0.44/0.42 元。假设2014/15 年钨精矿价格0%/-2%,单位成本+5%/+5%,钨精矿产量+0.6%/+0.6%。
　　估值与建议:维持目标价和评级,收储谈判有望为股价提供催化剂。年初以来公司股价持续振荡,目前2014E 的P/E 为52x,短期若收储谈判取得进展,带动稀土价格上升,公司股价有望获得一定支撑。虽然电池材料板块盈利能力相对有限,但新能源汽车中期逐步放量,股价有望享受消息面利好。维持A 股目标价25.7 元(目标P/E 为59x),较目前股价尚有10%的上涨空间,维持审慎推荐评级。(中国国际金融蔡宏宇)

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