惠博普 今年利润有望翻倍

    海通证券
   惠博普（002554）基于公司2013年末至2014年初连续公告的重大合同受标函,推算公司目前在手合同金额接近12亿元。按照合同所约定的执行期限,推算2014年公司将分别取得66%的收入增长和98%的净利润增长。公司在伊拉克米桑油田拿到了脱酸项目1.92亿元合同和水处理EPC　5.65 亿元合同,甲方均为中海油伊拉克有限公司。米桑油田的建设目标是2000-3000万吨的产能,目前建成约10%,投资期很长,公司在该油田有较大的发展空间。通过米桑项目,公司在当地建了基地,对周围项目有较好的辐射,随着中国政府对石油系统改革的推进,公司未来在哈法亚和鲁迈拉有更多的机会。伊拉克是公司长期重点关注的市场。
   公司在和萨克斯坦埃米尔油田中标1.49亿元油气联合处理站工程项目撬装油气处理工艺设备,甲方为埃米尔石油有限责任公司。公司在中亚地区跟踪项目已有数年,未来在中亚有望持续签订类似的合同,但从公司的战略布局看,伊拉克市场重要程度更高。公司手上的3个重大合同影响显著,测算公司目前在手合同金额接近 12亿元,较2012年末增长130%。而根据合同的执行进度,公司2014年取得业绩的高增长的概率相当大。公司天然气业务方面:华油科思的天然气业务盈利水平低于预期,气价上涨后,盈利空间变小。受气价等因素影响,给天然气行业带来压力,加之天然气价格改革,原先拿到低价成本的优势小了。同时大客户比较强势,小客户比较散,管理成本比较高。2014年利润贡献主要还是来自天津武清项目。公司计划申请天然气进口资质,布局天然气进口业务。LNG贸易对公司运作能力要求比较高。公司将建立一个专业的LNG贸易团队。煤层气区块:柳林煤层气区块不大,投入资金不多,开发需要2-3年的时间能够达产。估计煤层气项目正式的开发方案在2014年上半年批复,之后公司将进入煤层气正式开发阶段。
   预计公司2013-2015年EPS分别为0.22、0.43、0.53元,增速分别为3%、98%、24%。按照2014年35倍PE给予目标价15元,维持“买入”评级。