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金融投资报 2014-02-14 10:53:57

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　　新兴市场也有“好孩子” 抄底开始了？
　　尽管新兴市场最新一轮的资产抛售潮所导致的恐慌情绪依然蔓延于新兴市场内外，但一些市场分析人士表示1997年亚洲金融危机不会重演，投资者无需过分担忧。
　　“2014年开局，新兴市场金融资产的表现确实疲弱，但我们并不认为新兴市场正处于重大危机的边缘。撤出新兴市场资产的大部分属于散户投资者，这从新兴市场共同基金流出就可以看出。”巴克莱银行董事总经理兼研究部主管Larry Kantor日前在接受记者采访时说，“我们坚持超配新兴市场，主要因为一些新兴市场的资产价格下跌的程度已经超过其经济基本面，此时具有投资价值。”
　　与此同时，也有华尔街资产管理公司基金经理人表示，此时或成为投资者入市的恰好时机。被抛售的新兴市场资产价格下滑已经导致部分资管经理人开始将新兴市场投资组合占比扩大。
　　美国主权财富基金研究所(SWFI)主席Michael Maduell近日在接受采访时表示，并不是所有的主权财富基金都行动一致。“据我们观察，近期有更多的资产配置到亚洲对冲基金，那些关注资产保值的主权财富基金也将继续并将配置更多的政府债券。”Maduell认为，从长期来看，那些中产阶层日益成为主流群体的国家，如中国和巴西，将可以看到主权财富基金资金的持续流入，一些大型的机构也将长期存在其中。
　　谈危机恐过于“言重”
　　近期，美联储退出QE以及中国经济增速放缓导致新兴市场面临新一轮“信任大考”，多国股、汇、债齐跌。2013年12月初以来，MSCI新兴市场指数已下跌13%；EPRF最新的资金流向报告显示，投资者继续从新兴股票和债券市场基金中撤资。
　　不过，当前的新兴市场动荡或是短暂的调整，虽普遍大跌，但除了对美联储货币政策的敏感外，每个国家面临的问题不尽相同，如政治问题、金融体制不完善、经济增长缓慢等。Gluskin Sheff公司首席经济学家Rosenberg表示，在经历过各类金融风暴后，近年来新兴市场加强了政府间的合作，经济数据已有较大改善，且央行懂得在适当时刻出手救市，各国在抵御外部风险时更加游刃有余。
　　在谈到新兴市场可能面临的危机时，Kantor认为有一种可能就是资产抛售会变得更加广泛。“不过鉴于发达市场国家经济复苏正处于此轮周期的较早阶段，没有通货膨胀及还将享受很大的货币政策支持，因此有着足够的加速增长空间，我们认为这种风险不可能发生。”Kantor对记者称。
　　“而一个潜在的触发因素可能是中国经济硬着陆，这往往牵连其他新兴市场。”Kantor表示，中国正在经历艰难的转型，不过相信中国的政策制定者有政策工具避免经济增长的加快减速，所以这里的风险较低。
　　挖掘市场分化下的投资亮点
　　进入2014年，发达市场经济复苏带来的需求扩大会使新兴市场出口部门受益，但同时外部利率的上升会抑制新兴市场的信贷扩张。高盛称，这两个影响均会加速新兴市场经常账户顺差和逆差国家之间的分化，因此建议“区别对待”新兴市场分化的两极阵营。
　　德意志银行在其投资展望中表示，那些经常账户盈余且有雄厚外汇储备的新兴市场国家，仍具有极大的投资机会。巴克莱建议超配新兴市场，法巴和汇丰也有类似观点，均预期新兴市场2014年股市将跑赢成熟市场。“相对于发达市场国家，许多新兴市场公司有更少的债务和更为健康的财务报表，潜在更强的盈利能力以及更具吸引力的估值水平将使其获益。我们预计这些市场有可能在2014年实现10%至20%的高回报。”法巴全球新兴市场股票总监Gabriel Wallach表示。基于估值水平的考虑，汇丰则比较看好中国和韩国市场。
　　在大部分新兴市场“临危受难”的时候，一些国家或“冲出重围”。EPRF的数据显示，投资者在从新兴经济体的股票市场抽走巨额资金的同时，以中国、墨西哥、东南亚(除印尼外)为代表的一些基本面尚好的新兴市场国家仍然面临资本流入。汇丰最新一期新兴市场指数报告显示，一些国家的制造业和出口行情正在复苏，印度、波兰、中国台湾地区和墨西哥的增速则更为强劲。
　　Kantor对记者称，主要央行可能上调利率，资金将流出新兴市场国家并将导致资产价值以及经济严重恶化，但如中国、韩国、墨西哥和波兰就不会，这些国家都有强大的制造业，应该将受益于最近全球制造业的强劲复苏。从长期来看，韩国、墨西哥和波兰的资产价值具有吸引力，并且相信一旦新兴市场抛售浪潮退去之后，它们会反弹。
　　巴克莱称，受益于全球制造业改善的新兴市场国家货币如波兰货币兹罗提、墨西哥比索、印度卢比和韩元将会在2014年尝到甜头，中国经济再平衡也有利于人民币走势。(.第.一.财.经.日.报 .张.华.君)

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