公司看台

金融投资报 2014-02-14 08:26:57

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    受益政策扶持的环保股近期虽然涨势较缓，但行业前景良好，相关潜力个股可在调整中加以关注。
碧水源估值折价明显
瑞银证券
   碧水源（300070）市政污水处理市场有望在2014、2015年加速增长“十二五”前三年中污水处理建设进度偏慢，截止2013年9月新增产能仅完成五年计划的27%。市政污水处理厂主要依靠地方政府推动建设，“十二五”处理能力的规划和污染减排的目标有望促使地方政府在2014、2015年加速项目推进。历史经验也显示地方财政对环保的支出通常在五年计划的末两年明显上升。
   北京和外埠市场有望共同拉动业绩增长。近期碧水源获得门头沟和密云两座再生水厂的BOT订单，合计投资为8.76亿元，显示碧水源在北京市场依然保持很高的市占率。从历史经验看，碧水源与北京排水集团及各郊区水务局都有密切合作，有望充分享受北京市场2014-2015年的大幅上升。另外公司2011、2012年成立的主要合资公司在2013年均有明显项目启动，并且2013年公司加速了外延扩张，有望在未来持续贡献业绩增长。
   上调公司2014、2015年EPS预测3.9%、7.3%至1.40、1.96元，以反映北京市场增长和陆续成立合资公司的业绩贡献，同时小幅下调2013年EPS预测至0.93元。自2013年四季度以来，相对水处理同业公司的2014年PE折价率从19%扩大到58%，价值显现。给予公司2014年37.5倍PE，上调目标价至52.4元。
隆华节能在手订单充足
华泰证券
   隆华节能（300263）公司公告与北京朗新明公司合作签订滨海县污水处理厂迁建项目，项目金额12.6亿元，建设周期24个月，标志着公司开始从事城市生活用水及污水处理，未来将计划从事这方面业务的运营。滨海县水处理BT项目可以为公司2014-2016年贡献较大利润，保证公司稳定健康发展。2014年初，公司公告与开山股份合作成立子公司，开山提供螺杆膨胀机，隆华节能提供高效复合冷凝器和余热回收器，共同开发客户，推广余热发电。
   在手订单充足，未来业绩有保证。截止2013年底，公司在手未执行合同金额为26.55亿元，其中制冷行业0.115亿元，化工行业4.69亿元，钢铁行业0.25亿元，电力行业8.64亿元，BT项目12.6亿元，其他行业0.25亿元，未来业绩稳定增长可期；同时，公司公告2014年第一季度业绩同比增长30%-60%，估计应该接近上限，主要原因是销售规模扩大及收购中电加美并表。
   预计公司2014-2016年EPS分别为1.19元、1.69元和1.96元，对应的PE分别为28.41、20.07和17.27倍。公司自主研发的高效复合冷却(凝)器具有传统冷却(凝)器无法比拟的优势，是传统冷却(凝)器理想的替代品;收购中电加美，成功进入工业水处理领域，内生和外延式为公司未来发展打开空间，目前估值较同比公司还有30%以上的上升空间，继续维持“买入”评级。
永清环保进入快速发展期
世纪证券
   永清环保（300187）公司近几年在逐步拓展业务范围，经营模式从单一的工程建造发展为涵盖建造、运营、咨询服务等环节的综合型环保企业;业务范围也从脱硫业务发展到空气治理、垃圾焚烧发电、土壤修复及药剂生产、污水处理等内容。未来公司仍有可能继续拓展业务范围，进一步形成多样化的业务模式，主动抓住环保市场需求向综合服务转变所带来的行业机遇。
   公司核心业务技术优势明显。在空气治理方面，公司自有钠碱法烟气脱硫和催化剂前端烟气与氨均混脱销技术已获得国家发明专利。在土壤修复方面，重金属污染土壤离子矿化技术填补了国内以自有技术生产修复药剂的空白，被环保产业协会列入2013年国家重点环境保护实用技术名录;在垃圾发电、污水处理都有技术储备。
   脱硝市场进入快速增长时期，公司在稳固脱硫、脱硝业务的同时，率先确立土壤修复领先优势，并通过垃圾发电、污水处理来稳定公司盈利，已经形成业务全面的综合型企业，未来竞争优势更加明显。根据在手订单以及行业发展趋势，预计公司年收入增速可维持在30%左右，给予“增持”投资评级。

金报原创

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