格力电器增长超预期已成常态

金融投资报 2014-01-22 08:55:09

小 | 中 | 大

    招商证券
   格力电器(000651)公司本周一发布业绩快报，2013年公司实现净利润108.13亿元，同比增长46.53%；实现营业收入1200.30亿元，同比增长19.90%，每股收益为3.6元。
   根据业绩快报，公司2013年四季度收入增速将达到36%。空调安装卡数据在5-10月尚佳，估计1-10月实现20%+增长，年中夏季酷热公司产品一度热卖脱销，然而在1200亿收入目标的驱动下，至2014年1月,我们预期渠道库存将会从前期的低点恢复至常态水平，并且预收款或较去年同期或有所下降。2013年报非经常性损益或较三季度更多,但费用率的提升仍是确保盈利稳健性的有效对冲。超预期，多年来已然是格力的常态预期，然而自2012年四季度以来,自冲刺并实现1000亿营收以来,天气对渠道库存的影响，规模与盈利的市场策略再平衡...这一切，似乎已是格力习以为常的轮回。
   公司盈利增长的持续性：除了家用空调，公司中央空调方面:市场空间广阔，格力的竞争力持续增强。预计2013年中央空调业务收入接近110亿元，技术与渠道优势，未来3年实现40%的年均增长可期。公司精品生活电器方面：净水机与空气净化器，大松品牌上市。按照日本市场空调与空气净化器4:1的配置比例，中国家用空气净化器市场空间或达2500万台(预计2013年行业内销量200万台)合5-600亿，而2013年公司净水机出货量逾40万台亦增长迅猛。
   预计2014年格力还要再增200亿,同时，国企改革预期可关注。公司展望2014年,提出收入还要再增200亿的目标，我们对此保持谨慎乐观态度。国企改革预期利好公司治理结构改善，利在长远，基于2013年公司强劲盈利，上调2014年盈利预测至4.3元EPS，当前股价市盈率不足7倍PE，给予公司“强力推荐-A”的投资评级。投资该股主要的风险包括：地产景气下行，行业竞争格局变化。

金报原创

·三家川股率先披露三季报预告，行情分
·IPO涉嫌人为操纵，茶百道首度回应
·华润雪花啤酒拟底价4万元转让自贡子公司
·15亿元高溢价收购四川雅安电子特气企业！国恩股份A+H股双双大跌→
·IPO疑被人为操纵！茶百道突遭停牌，后续来了！