光线传媒投资收益或增三倍

金融投资报 2014-01-16 08:57:38

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广发证券
光线传媒（300251）天神互动拟借科冕木业之壳上市，天神互动100%股权对应交易对价为24.5亿。光线传媒及其全资子公司光线影业合计持有天神互动12.5%的股权，天神互动借壳上市后，光线及全资子公司合计持有重组后科冕木业数约0.16亿股股份，约占总股本的7.26%。
天神借壳科冕木业，科冕木业股价有翻倍空间。天神2013-2015年净利润分别为1.34亿(+13%，已实现)、1.86亿(+39%，预计)、2.42亿(+30%，预计)，给予科冕木业2014年40倍PE，对应股价为33元，相对停牌前16元股价还有112%的股价涨幅空间。维持光线“买入”评级。天神互动借壳科冕木业，将成为光线股价催化剂。光线2012年投资天神的成本是1.25亿，到2015年光线持有天神市值有望达6.3亿，增值幅度将超过3倍。假设光线2015年按30%的减持幅度减持科冕木业，为光线带来的净利润在1亿以上，将为光线带来0.23元的EPS贡献。暂不考虑天神借壳科冕木业后续为光线带来的潜在投资收益，预测光线2013-2015年EPS为0.78元、1.09元、1.35元，当前股价对应PE分别为54倍、38倍、31倍。光线在2014年将迎来解禁，公司今年催化剂包括：2014年有望成为光线电影超大年；后续继续游戏领域布局，以及在其他相关方面的布局等。光线此前投资优质公司除了天神互动，还有新丽传媒、欢瑞世纪，后续这2家公司如也成功上市，将为光线带来不错的投资收益。

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