新股询价治理或带来捡漏良机

金融投资报 2014-01-16 08:52:25

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民族证券张哲
   《关于加强新股发行监管的措施》发布后，部分即将发行的个股发行价将被压低，投资者不妨以精选组合申购的方式捡漏。
   2014年1月14日是本轮IPO恢复以来特殊的一天，当日无新股申购。原因是，1月13日晚间，证监会发布实施《关于加强新股发行监管的措施》，在询价、路演、报价、风险提示等环节对发行人、中介机构实施更为严格的行为监管，从尽责履职、信息披露方面提出更高的要求。该《措施》出台的结果是，原定1月14日，改为1月15日发行的新股定价水平大幅下降。
   似曾相识的一幕发生在2012年10月，洛阳钼业原定发行5.42亿股，发行价不低于6元，预计募资金额36.46亿元。但临近发行时，公司的发行计划发生了剧变，将预计募资总额减为6亿，发行价确定为3元，发行数量减为2亿股。相传是管理层的“窗口指导”导致洛阳钼业原发行计划的流产，该股以3元/股发行后，首日上涨214%。
   在新的交易规则下，新股首日上市最大理论涨幅为44%。尽管不会再现首日交易盈利翻番的盛景，但如果发行价被压制，上市后二级市场仍有相当大的盈利空间。以众信旅游、汇金股份、扬杰科技三只个股为例，众信旅游询价中位数报价为42.02元，发行价为23.15元/股，汇金股份询价中位数报价为37.88元，发行价为18.77元/股，扬杰科技询价中位数报价为31.40元，发行价为19.50元/股，三者发行价较报价中位数分别折让45%、50%和37%。虽然不能说发行价较报价中位数折让即为估值便宜，但这为我们提供了一个观察询价博弈的视角。
   我们认为，《关于加强新股发行监管的措施》发布后，部分即将发行的个股发行价将被压低，不妨以精选组合申购的方式捡漏。对一些优质公司来说，该价位的筹码或将是未来二级市场没有机会购入的。

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