东易日盛凭什么高出同行平均市盈率4成？

金融投资报 2014-01-16 08:22:20

小 | 中 | 大

资料图

    本报记者饶媛媛
   东易日盛的家装质量问题不绝尘嚣，在客户和投资者的一片质疑声中，公司于1月14日确立了首次发行股票的发行价——21元/股，对应发行市盈率高达39倍。而与之同属装修行业的金螳螂目前的估值却只有16倍左右。“东易日盛拿什么支撑近40倍的市盈率？”一位投资者问道。伴随着投资者的疑问，市场却传来了东易日盛主动选择延期发行的消息。“为什么延期发行？撑不住了吗？”上述投资者再次发问。金螳螂证券部一位工作人员告诉《金融投资报》记者：“东易日盛的发行市盈率高出同行业水平很多，而且他们受房地产调控的影响比我们公装行业更大。”
主动延期发行为哪般？
   1月14日，在沪深两市当天发布A股发行公告的7家公司中，东易日盛成为了新规后首家因发行价高于行业平均市盈而主动选择延期发行的公司。
   据东易日盛当天发布的首次公开发行股票发行公告称，经公司和主承销商协商，公司确定本次发行价格为人民币21元/股。此发行价格对应的2012年摊薄后市盈率为38.32倍，高于建筑装饰行业平均市盈率。截至2014年1月10日 (T-4日)，中证指数发布的建筑装饰和其他建筑业 (E50)最近一个月平均静态市盈率为26.24倍。
   公司表示，根据监管新规，公司决定将原定于2014年1月16日进行的网上、网下申购推迟至2014年2月11日。而且，公司将在网上、网下申购前三周内连续发布《风险特别公告》，公告时间分别为1月14日、1月27日和2月10日。
   上海证券王昊认为，东易日盛2013年每股收益对应18倍市盈率这一估值水平较为合理。家装市场规模这几年一直在萎缩，而且家装市场要比公装市场竞争激烈。因为家装是纯粹的市场经济条件下的竞争，行业的集中度很低。而公装市场则不同。目前家装市场萎缩的原因在于最挣钱的一、二线城市市场已经开始萎缩。拿南京来说，东易日盛2007年顶峰时能做到一个多亿，现在基本也就在五六千万元左右。“由于东易日盛主打高端市场，在三四线城市的市场规模就更小。说得不好听一点，现阶段可能是公司业绩报表最好看的阶段，除非转型，不然就是一赢，二平，三亏。”某券商研究员表示。
   湘财证券一位不愿具名的分析师告诉《金融投资报》记者：“东易日盛的发行价和发行市盈率都偏高，我去听了东易日盛的路演，觉得这个公司很一般，确实撑不起那么高的发行价和发行市盈率。”
房地产调控风险如何应对？
“东易日盛的自我认识还很到位，把房地产政策调控视为公司面临的第二大风险。只是这个风险真的如公司所说‘商业机会大于调控风险’吗？公司的应对能力真的如招股说明书上所说的云淡风轻吗？”上述投资者提出了这样的疑问。
   与同行业相比，东易日盛无明显优势可言。而细究公司的招股说明书，投资者也有诸多疑问。
   公司招股说明书显示，2012年度公司的营业利润、利润总额、净利润分别为8863.28万元、9473.42万元、7411.65万元；2013年1-6月，上述三个指标分别为2377.96万元、2626.05万元、1710.68万元。按照此数据，公司2013年的利润似有大幅下降的趋势。
   为什么一临近上市，公司的利润就下降呢？这在很多首次公开发行的公司中屡见不鲜。而更让人担忧的是，之前很多这样的公司一旦上市后，利润下降幅度更快，甚至上市不到一年就会出现净利润负增长。东易日盛会不会重蹈这样的覆辙呢？
   公司招股说明书还显示，公司2013年上半年的应付账款达到11634.62万元，达1个亿之多，但应收账款却只有应付账款的一半，为6495.19万元。应收账款和应付账款有如此大的差距，公司到底在这半年做了什么？此外，公司截至2013年9月30日的总负债为85312.91万元，2012年底的总负债为57026.46万元，增加了49.6%，负债率急剧上升。
   但与此同时，公司的货币资金却达到6个多亿，这么庞大的资金数量，为什么还要上市呢？是不是为了圈钱呢？
   如公司一贯对待媒体和投资者疑问的作风一样，针对这些疑问，公司15日仍未给予任何只言片语的回复，招股说明书上的公开电话也形同虚设。关于东易日盛的相关问题，《金融投资报》会继续为您关注。

金报原创

·三家川股率先披露三季报预告，行情分
·IPO涉嫌人为操纵，茶百道首度回应
·华润雪花啤酒拟底价4万元转让自贡子公司
·15亿元高溢价收购四川雅安电子特气企业！国恩股份A+H股双双大跌→
·IPO疑被人为操纵！茶百道突遭停牌，后续来了！