百视通强化互联网布局

金融投资报 2014-01-14 08:33:21

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    兴业证券
   百视通（600637）此前市场担心在互联网视频行业竞争日趋激烈趋势下，公司国企体制能否全面应对。近期人事变动公司进一步增强管理团队的整体市场化能力，表明公司在背靠国企优质资源基础上也正积极提升市场化能力应对行业竞争。目前百视通的高管团队中，超过80%具有海外工作、留学背景，多位曾在英特尔、微软、思科等国际公司任职。
   公司进一步强化互联网和投资布局:此次风行网CEO任职公司副总裁，一方面表明百视通并购风行网之后，两者在版权协同、台网互动等方面紧密合作获得不错的成效，风行网获得快速发展，也为公司注入互联网基因;另一方面也意味着公司未来将更加重视和加强互联网建设。邢普先生近期升任副总裁并分管财务，除其扎实的财务背景外，其最近几次履历分别为上海汽车信息产业投资公司总经理、上海国盛集团投资公司副总裁、上海市浦东新区国有资产监督管理委员会副主任、中国电子科技集团中电科软件信息服务公司副总经理。我们判断在整个TMT产业快速发展、投资已成为驱动行业发展重要引擎之一的大背景下，公司也有望加大通过投资拓展业务布局的力度。
   积极乐观看待公司2014年成长前景:互联网视频行业快速发展，在大趋势已明的情况下产业链各方参与OTT的巨头日趋增多。近期新进高管到位标志着公司会更加积极的通过市场化管理和运营方式进行业务和市场拓展。同时，此前公司与微软成立合资公司引入XBOX正稳步推进;与迪士尼成立合资公司体现渠道优势叠加政治红利，更进一步可能围绕全媒体及国际化加大合作;我们更看重的是百视通作为上海改革前沿阵地的重中之重，在与微软、迪士尼两大国际传媒巨头合作基础上，未来与其他国际级企业进一步面向中国和全球市场进行持续合作的潜在可能。
   由于合作商务条款还未清晰，暂不考虑公司与微软和迪士尼等合作带来的业绩贡献下，按照公司现有业务状况，预计2013-2015年公司营业收入28.4、39.0和50.8亿元，EPS分别为0.63、0.90和1.21元，2013-2015年对应PE59倍、41倍和31倍。看好公司“一云多屏”平台价值，以及XboxOne在国内最终落地、与迪士尼持续合作实质推进后贡献的价值，坚定看好公司价值。

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