长安汽车:翼虎召回对业绩及预期销量冲击微弱,下跌即是买入良机

　　投资要点:

　　事件:长安福特宣布主动召回部分翼虎。长安福特主动向国家质检总局递交召回申请,召回2012年9月21日至2013年11月13日期间生产的翼虎,涉及数量共计80,857台。本次召回范围内的车辆,部分批次的前转向节生产材料未能达到福特对该材料在全球执行的材料强度标准。如果车辆受到相当强度的撞击,前转向节可能发生断裂,存在安全隐患。长安福特将为召回范围内的车辆免费更换左右前转向节总成,以消除隐患。

　　本次召回事件对公司业绩的负面冲击较小。我们估算对于单台翼虎的左右前转向节总成更换成本约为1千元,对于召回总量80857台供需支付0.81亿元(假设),同时考虑到8万余台翼虎为个别批次需要更换以及厂商可以对供应商向上索赔,所以预计对于长安汽车13年业绩的负面冲击不超过0.4亿元,对应EPS的冲击不超过0.01元。

　　对于未来翼虎及长安福特销量预期不必悲观。我们第一时间对长安福特的几家4S店进行了调研,反馈店内客流较大,与召回事件公布之前无明显变化。当前新蒙与翼虎订单饱满,等车周期较长。同时翼虎在11月13日之后生产的车型已经全面解决转向节问题,而“断轴”事件已经发酵近3个月,先前翼虎销量已经隐含有部分负面预期,主动召回能够全面打消潜在消费者隐忧,助于后期销量的持续攀升。

　　主动召回彰显公司信心及责任感,下跌即是买入机会。本次主动召回也显示了公司对于消费者的责任心,对于树立品牌形象和赢得车主信赖有着积极的作用,若由于短期情绪导致的股价下跌,将是很好的介入时机。

　　维持短期15.6元目标价,维持买入。维持对于公司2013-2015年EPS为0.77、1.20元和1.47元的盈利预测,对应PE分别为15倍、9.7倍和7.9倍。对于长安福特、长安马自达及本部而言,未来向好的趋势仍在延续,公司14-15年盈利预计仍有上调空间,维持短期15.6元目标价,买入评级。