中颖电子 受益产业政策支持

    国信证券
   中颖电子（300327）目前，两千亿美元的国内集成电路市场对外依存度竟高达80%，远超原油。2012年全年，我国半导体芯片的进口额超过1920亿美元，而同期，我国原油的进口额为2206亿美元;2012年，我国原油对外依存度58%，而半导体芯片的进口依存度接近80%，高端芯片的进口率超过90%，在我国电子信息产业长期发展的核心零部件-半导体芯片的命脉依然掌握在海外巨头的手中。尤其地，中国市场增速远超全球市场。
   国家信息安全以半导体为基础，新产业政策将出台，力度远超“18号文”，向处于产业链顶端的集成电路设计企业倾斜。历史上，国家先后出台“908工程”、“909工程”、“18号文”、“新18号文”四次支持半导体产业，其中对集成电路设计企业的支持力度逐渐加强。工信部负责人表示，新的产业政策在年底将初步定稿，支持力度空前。集成电路两种商业模式，其中分工细化模式将逐渐取代一体化模式。处于产业链最顶端的集成电路设计业将受益最大。
   公司家用电器微控制器受益于三星、瑞萨等外企退出。MCU市场，公司的主要竞争对手来自于国外企业和台湾企业。目前国外企业逐渐退出该市场，公司收益明显。同时公司也在该市场积极开拓更高级产品， 例如“变频”控制器等。
   公司节能产品方面:锂电池芯片处于快速放量期、显示驱动IC业已就绪。锂电池芯片市场TI方面，公司产品目前快速放量中，有望实现完美进口替代;显示驱动IC公司产品线业已就绪，有望成为再下一个大金矿。
   预计公司2013-2015年营收分别为3.36、4.36、5.32亿元，同比增长27%、30%、22%;净利润分别为0.36、0.65、0.77亿元，同比增长50%、79%、19%;　EPS分别为0.26、0.46、0.55元。对应分别为PE76、43、36倍。鉴于公司的长期投资价值与当前股价，给予公司“谨慎推荐”的投资评级。