摩根士丹利：世界经济正在阴阳融合

金融投资报 2013-11-26 12:23:22

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　　北京时间12月26日凌晨消息，摩根士丹利首席国际经济学家约阿希姆-费尔斯(Joachim Fels)周日表示，一个市场之间交织程度逐渐增加的“阴阳”型全球经济正在形成中，也就是说，一个国家的货币政策可以在世界其他地方造成意料之外的负面后果。
　　约阿希姆-费尔斯在周日发表的这份客户报告中指出，一个例子就是，作为美联储将会很快减少资产采购项目规模这种市场预期的副作用，更强势的美元和上升中的美国利率正在对那些有大规模经常账赤字的新兴市场经济体形成拖累。
　　在美联储于2013年5月暗示正在考虑减少资产采购项目规模之后，新兴市场经历了一段极度动荡的时期，资金的大规模流出导致这些国家的股市受重创，并对多国的本币形成压力。8月时候，印度卢比兑美元汇率跌至一美元兑换68.8卢比的历史低位，在之后也曾升至62.55卢比。
　　约阿希姆-费尔斯也在报告中写道，与此同时，日本激进的货币刺激项目也对其他地方造成了预料之外的影响，例如，欧元区的通货膨胀停滞压力就因为日本央行的行动而增加了。他指出，“日本对欧元区是另一个阴阳型全球经济的例子”，日元欧元的快速贬值是日本克服通货紧缩努力的副产品。来自中国古代哲学的阴阳被西方国家用来形容看起来截然不同力量的互联互动。
　　日本央行在2013年4月誓言在未来两年内向日本经济投放1.4万亿美元资金，这个试图结束日本长达二十年通货紧缩局面的项目也是世界上最为激进的一个量化宽松项目。约阿希姆-费尔斯称，“这反过来造成了欧元区的通货膨胀停滞的压力越来越大。”
　　约阿希姆-费尔斯说，“有些讽刺意味的是，日本试图去日本化的努力造成了欧元区日本化风险的增加。”试图寻求更高收益的资金从日本流出并流入欧元区市场，造成了日本汇率的下降和欧元的强势。上涨的欧元汇率使得通货膨胀率长期低迷，伤害了欧洲出口行业的竞争力，也限制了区域的经济增长。
　　发达国家央行的非常规宽松措施对其他国家造成伤害这样一个概念并不是新鲜事物。巴西财政部长圭多-曼特加(Guido Mantega)在2010年就曾提出了“货币战争”这个词，来形容美国和欧元区等发达国家的央行所发起的一系列宽松措施，并称这些旨在通过压低本国货币汇率来促进各自国家出口的措施造成了其他新兴市场国家货币的快速升值。
　　AMP资本的首席经济学家肖恩-奥利弗(Shane Oliver)则是强调，现在，新兴市场国家继续抱怨美联储准备部分结束这种措施的做法。不过他也强调，“如果美国没有在三年前采取量化宽松，世界将会更糟糕”。
　　对于现在的情况，肖恩-奥利弗说，虽然在危机时期各国央行可以协作，但是它们的政策并不总是能够协调一致，“全世界都有很低的通货膨胀率和低于平均的经济活跃程度。提供一种程度上足够迫使其他国家也拿出这种刺激措施的刺激，可能是一个好的结果。”
　　肖恩-奥利弗进一步解释说，“美国的刺激措施迫使日本采取同样的手段；如果欧洲央行最终被迫使用更大的刺激力度，可能也是一件好事。”他相信，日本的宽松措施是“2013年以来最为成功的事情”，即使是在欧元区造成了可能的通货紧缩，“相比日本央行说，除非欧洲央行感到满意，否则它什么都不会干，我更满意这样的结果——不然它们可能会永远协调下去。”

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