商旅概念A股谁能胜出

　　本报记者董鹏

　　分析人士认为，传统的网上售票业务已难以为公司发展提供动力，在此背景下适时转型的公司将有望率先杀出重围。

　　继携程、艺龙赴美上市后，上周五纳斯达克市场再次迎来一家中国在线商旅类公司去哪儿网上市，市场做多热情随之点燃，其当日更是以大涨89%交出完美答卷。对此分析人士认为，近两年国内在线商旅行业竞争加剧，行业盈利能力下滑严重，传统的网上售票业务已难以为公司发展提供动力，在此背景下适时转型的公司将有望率先杀出重围。

　　行业“增产不增收”

　　对于多数人来说，通过网络订机票、订酒店已成为出行前必做的功课，也正是受益于人们消费习惯的改变，在线商旅类网站近年来迅速崛起。据艾瑞咨询统计数据显示，2009年国内OTA市场营收规模为37.6亿元，2011年营收增至78.6亿元，三年营收规模翻倍。但自2012年以来，随着行业竞争的加剧，以及迅速扩展使得行业盈利能力不断下滑，多家公司陷入了赔本赚吆喝的尴尬境地。

　　在线商旅行业龙头公司携程亦难以幸免，营业收入虽仍保持稳定增长，但营业成本迅速扩大，致使公司2012年净利润回到了2009年的水平。据公司发布的财务数据显示，2012年营业收入41.58亿元，同比增长18.8%，然而同期其营业费用却达到35.04亿元，同比增长44%，这使得当年公司净利润仅有7.14亿元。增产不增收的并不仅仅只有携程一家，去哪儿网此次赴美上市同样是“带伤上阵”，自2011年以来公司始终未曾翻身，至今年二季度仍是净亏损4121万元。

　　除来自行业内部的竞争外，各家互联网巨头亦开始染指OTA业务，淘宝、京东、网易先后开设机票频道，“搅局者”的来临打破了在线商旅行业既有格局。“虽短期内难以动摇根本，但电商凭借其巨大的流量优势，势必会对公司业务带来一定冲击。另外对于航空公司来说，并不愿将这部分业务拱手送人，多家航空公司也开始凭借自身网络平台进行销售，这也倒逼携程等在线商旅类公司，必须做出转型”某大型电商部门负责人如上说道。

　　转型类公司有望率先受益

　　反观国内证券市场，涉及在线商旅业务的主要有腾邦国际、号百集团、中青旅，其中又以腾邦国际定位最为明确。腾邦国际证券业务代表杨女士此前接受记者采访时便表示，公司业务发展重点为TMC业务，通过向企业客户提供定制化的差旅服务，使企业客户获得最优的出行成本。经过近两年公司TMC业务的投入，其客户也从2011年的400多家上升到1500多家，更是涵盖了国信证券、招商基金、毕马威等高端客户。

　　腾邦国际2013年三季报显示，今年1-9月公司实现营业收入2.66亿元，增长50.30%；净利润6151.45万元，增长35.28%。国信证券分析师曾光指出，公司通过定制化的技术系统嵌入企业管理运营，公司客户黏性极强，在目前国内商旅市场快速成长，TMC逐步渗透普及的背景下有望获得持续较快的发展，未来较有希望进入TMC业务的第一集团军，并支撑公司中长期的较快发展。

　　周一盘中腾邦国际、号百控股便异动明显，早盘腾邦国际涨幅更是一度超过6%，在创业板指数不断下调的背景下，走势明显强于指数。另一方面，经过半个月的持续调整，虽创业板平均估值已跌至50倍左右，但仍处较高水平，相对腾邦国际36倍的市盈率较为合理。另从目前OTA市场份额来看，号百控股以3.4%领先于腾邦国际、芒果网等公司，除此其丰富的线下资源亦成为另一重要优势。从公司业务构成来看，除网络机票、酒店预订外，还涵盖了餐饮、物业、客房等业务，其中机票、酒店和餐饮预订三项业务收入合计为6259万，所占比例有限，公司近期通过与易信合作，借助易信3000万用户带来的流量，有望进一步提升公司电子商务业务利润。