神火股份 市值严重低估

　　近日煤炭价格出现上涨，对长期下跌后的煤炭股形成利好支撑，投资者对其中的一些潜力个股可加以逢低关注。

　　神火股份市值严重低估

　　东北证券

　　神火股份（000933）公司本部煤炭业务:增量主要来自于泉店矿、薛湖矿和梁北矿。薛湖矿和泉店矿是今明两年产量增长的主力,合计将有近50万吨新增产能。梁北矿扩产仍需等待发改委批复。公司无烟精煤销售价格已于9月反弹,四季度为煤炭传统旺季,价格反弹仍将持续。去年年底神火股份与潞安集团达成协议,将对神火高家庄矿探矿权进行交易,交易总价超过40亿元。潞安集团已缴纳首笔交易款7亿元,交易完成后将直接贡献利润29亿元。

　　预计2013-2015年新疆分公司可贡献EPS0.03、0.22、0.36元,成为公司第一利润增长点。公司综合业务EPS为0.21、0.46、0.65元,分别对应26、12、8倍动态PE。公司现有7亿探矿权交易款在手,未来高家庄矿探矿权完全转移后将给公司带来29亿利润。新疆项目2015年营收可超过60亿元,营收与A股市场上同为电解铝企业的焦作万方规模相当,神火新疆估值应与焦作万方60亿市值看齐。新疆项目(60亿)与高家庄探矿权价款(29亿)的估值水平已可参照89亿市值估算,公司总市值仅为105亿,相当于本部800万吨煤炭、60万吨电解铝、3台自备机组等业务市值仅15亿。看好公司估值水平逐步恢复至合理水平,总市值应向150亿迈进,给予“推荐”评级,目标价8.5元。

　　平庄能源经营环比好转

　　中银国际

　　平庄能源(000780)公司近日发布业绩快报：前三季度实现归属于母公司净利同比下降94%-95%至2400万元-3000万元。每股收益同比下降约94%至0.03元左右。主要原因还是褐煤(公司产品全部为褐煤)年中销售量和价格下跌幅度较大。三季度单季每股收益为亏损0.01元,较二季度单季亏损0.03元环比减亏67%。主要由于三季度销量较二季度环比有所好转,二季度销售量只有约184万吨,要达到全年月880万吨销量目标,预计三季度销售量环比15%-20%至230万吨左右。另外,9月以来公司个别煤种有10-20元/吨的价格上调。

　　此外,近期内蒙古出台文件调低煤炭价格调节基金,褐煤下调至6元/吨,这样公司每吨煤可减少2元的支出,该方案自今年9月1日起执行。若按照9-12月生产290万吨(预计全年产量888万吨的33%)计算,全年公司可以节省基金费用约580万元。这部分费用减少还没有在此次业绩预告中体现,预计会在四季度业绩中集中反映,但四季度盈利仍有困难。三季报正式公告后我们将下调全年盈利预测约63%。初步预计公司2013年净利润2200万元(考虑价格调节基金减少),每股收益0.02元。

　　冀中能源估值具吸引力

　　瑞银证券

　　冀中能源（000937）本轮反弹钢价和焦炭价格上涨幅度高于焦煤价格涨幅,考虑到目前焦化厂产能利用率和盈利环比均有明显改善,同时钢厂和焦化厂仍在补充焦煤库存,因此焦煤价格四季度仍有上行空间,预计四季度公司盈利在焦煤价格反弹的影响下环比将有所改善。

　　公司8月17日公告将以7.75元/股的发行价格向大股东冀中能源集团增发4亿股以募集31亿元现金(扣除发行费用前)。预计定增将能够节约1.4亿元的财务费用,对公司2013年的业绩摊薄有限。增发将有助于降低公司的负债水平,补充流动资金,改善公司资产负债表。

　　预计公司2013年公司原煤产量3739万吨,仅小幅增长2.6%,将公司2013-2015年的EPS预测分别从0.84、0.90、0.92元下调至0.56、0.58、0.61元。根据公司历史平均市盈率20倍作为目标市净率,基于2013年预测EPS得到目标价人民币11.3元(原12.7元)。考虑到公司今年以来股价调整较多,目前只有16.6倍市盈率,同时我们预计四季度焦煤价格环比仍将上涨,因此上调公司评级至“买入”。