利空消息影响后市 分析师出言谨慎

　　本报记者杨成万

　　A股市场总是在消息和传闻不断中运行的。“钱荒”潮刚刚平息，又传来了国债期货获批即将上线的消息；同时，市场上流传着“IPO将在7月中旬重启，房企再融资及房企借壳上市将成行”的传闻。在如此多的消息和传闻将对市场产生怎样的影响？对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士发表了自己的看法。

　　国债期货分流资金有限

　　广证恒生咨询公司策略部经理张广文说，国债期货是国际上成熟、简单和广泛使用的利率衍生产品和风险管理工具。国债期货不会改变股市与债市的清晰界限，不会引起股市资金向债券市场的严重分流，故不会影响到股市的正常运行。“国债期货实施的是保证金交易，按3%的保证金比例计算，3万元的资金就可以做到上百万元的国债期货业务，其杠杆比例约为33倍。”张广文说，正因为如此高的杠杆率，不适合中小投资者参与，50万资金可能是开户的最低门槛。

　　另外，国债市场与股市的投资者结构、风险偏好迥异，债券交易主要在银行间和交易所市场，并且以机构投资者为主，国债期货分流股市的资金相对有限，投资者不必过分担心。“短期影响主要在于心理层面，而目前真正影响市场资金面的还是预期日趋强烈的IPO重启。”张广文认为。

　　银河证券一位分析师说，此次重启国债期货，是因为我国需要通过国债期货的定价功能，进一步打开市场利率化。至于国债期货对股市的推动作用，由于这两个市场投资者主体不同、对手盘不同，所以推动作用将是有限的。

　　这位分析师还表示，由于国债期货的高杆杠性，对一些投机资金或许存在吸引力，但由于国债期货的投资门槛限定在50万资金之上，再加上风险也较大，一般散户参与度不高，而且机构也多会做套期保值操作，所以对股市资金的分流效应将不会太大。

　　三大传闻带来利空预期

　　日前有传闻称，IPO将在7月中旬重启，而张广文认为这种可能性不大。他说，按照规定，这些企业需要提交经审计的2013年中报材料，同时，还要发布《招股说明书》，这些都需要时间，最快也要等到8月份才能重启。

　　另外一大传闻是，房地产上市公司再融资。张广文认为这也是不靠谱的传闻。“目前正是房地产调控的关键时期，相关政策都是对其进行打压性的，怎么会在此时给房地产上市公司开启再融资‘绿灯’？”张广文反问记者。

　　对于关于房地产企业上市的传闻，张广文认为有一定程度的可信度。他说，只要达到IPO的标准，借壳上市也是市场可以接受的。因为这不会房地产调控带来负面影响，而且还有利于提高房地产行业的集中度，从而有利于行业的健康发展。“市场对上述三大传闻很关心，说白了，就是关心资金会否被分流动的问题。”张广文说，除了IPO重启对市场资金的影响较大外，其余的分流力度并不大。

　　张广文还提醒投资者注意“钱荒”现象背后的原因。他说，“钱荒”现象的出现在于银行理财产品大多处于“短债长用”状态，即发行的理财产品期限较短，但这些资金却被长期占用，这样就会出现理财产品到期时，资金却被占用，无法按期兑现。这就是业界所称的“期限错配”。商业银行只好将用于放贷的资金为其代偿，实体经济的流动资金贷款就没有了着落，于是，“钱荒”现象出现了。虽然目前央行采取了一些对策，但尚属“治标”之策，还谈不上是“治本”之策。

　　市场走势不容乐观

　　光大证券策略分析师曾宪钊说，尽管在本轮反弹中，从新兴产业的互联网应用到权重股的“煤飞色舞”，行业板块轮动现象明显，创业板整体走势强劲，但从已经预告了中期业绩的944家上市公司来看，其中预增公司个数占比13%，相比一季度22%大幅下降，并低于过去6年的二季报预增公司的占比。高估值、业绩增速不足的公司风险将暴露。“考虑到反弹过程中各板块均先后有所表现，以及成交量放大程度有限，在6月份经济数据难以乐观的情况下，A股仍面临震荡整理格局。”曾宪钊表示。

　　张广文说，本周大盘继续调整的可能性大。从基本面来看，将于7月中旬公布的二季度宏观经济数据可能会比一季度差；从资金面来看，央行在上周对部分分支行安排增加再贴现额度120亿元，支持金融机构扩大对小微企业和“三农”的信贷投放，这是对贷款结构进行优化之举，对目前过紧的资金面起到一定的对冲作用，但并不意味着央行对流动性重新“开闸放水”，从中长期来看，货币政策依然稳健，流动性依然偏紧。“6月以来的大幅下跌，使目前的市场人气涣散，市场成交量小，再加上创业板冲高后面临补跌的压力，后市走势不容乐观。”张广文给出的操作策略是，仓位高的应逢高减持；仓位适中的应控制好仓位，多看少动。