娱乐资本圈|华谊兄弟10年获6亿补助，王氏兄弟为何还不断质押股权融资？

本报记者 陈美

2018年，对于影视行业来说可谓是流年不利。

税务风波、限薪令、资本退潮……诸多因素都刺破着影视业的泡沫。

近日，华谊兄弟的一则公告，引发了不小的争议。12月11日华谊公告称，2018年累计获得8645万元政府补助。

此公告一出，网友评说纷纷。

对比一下，光线传媒、北京文化、华录百纳等影视公司都没有补贴，为何华谊一枝独秀？

金融投资报记者查阅公告发现，今年8月至今，王忠军（王中军）两兄弟和上市公司都很缺钱：

一个是不断高比例质押股权融资，另一个是三季报账上有30亿货币资金，仅1个多月，为啥就出现了7亿的资金流动缺口？

12月24日，评级机构中诚信国际又将华谊兄弟主体及相关债项信用等级列入观察名单。这一信号说明了什么？

1、华谊兄弟领8645万元补贴 主业表现却不佳

8645万元的政府补助，对于一家上市公司来说可不是一笔小数目。

三季报显示，前三季度华谊的净利润为5109.62万，扣非之后净利润变为1792.78万。四季度收到8645万元补贴之后，显然将大大增色全年业绩。

因此，也引来网友们质疑：同为影视企业，为何其他影视公司都没领，华谊却能领到这么多补贴？

从主业上看，今年华谊是票房失利的一年！

上半年最期待的一部电影《狄仁杰之四大天王》，最终票房不到6亿，豆瓣评分仅有6.3。

下半年另外一部大作《惊涛飓浪》，也没有掀起任何波澜，直接被《海王》淹没在了海底。截止目前，票房仅有1000万左右。

《胖子行动队》、《江湖儿女》、《找到你》等也是业绩平平，并没在票房市场上激起多大风浪~

反观同类定位的影视公司，今年北京文化票房大胜，《我不是药神》《无名之辈》等保守估计让北京文化大赚5亿。

光线传媒也公告，截至12月12日，今年参与的影片累计实现票房较上年同期增长超一倍。

可以说，今年华谊在内容输出的PK能力上表现不佳。

而作为电影行业老大，昔日风光亦不在。

截止金融投资报记者发稿时，华谊的市值仅为131亿元。相比2015年，王忠军喊出“千亿市值”的口号，是打了个骨折！

2、10年累计获6亿补助！

这不是华谊第一次领取政府的补助。

从2009年到2018年，几乎每一年华谊都能领到钱。那么，10年间究竟获得了好多政府补助？

金融投资报记者算了一下：6亿！

2009-2018年华谊兄弟领到的补贴

数据来自华谊兄弟年报

数据显示，2012年至2014年，华谊兄弟净利润分别为2.44亿元、5.90亿元、8.97亿元。然而，计入当期的政府补助分别为6539万元、7921万元、9947万元。

到了2015年和2017年，华谊的补助金额超过1亿元，分别占到当期净利润的10.45%和15.3%。即便是2016年，政府补助也有9327万。

可以说，作为曾经影视业的老大，华谊的业绩成色值得商榷。特别是近两年，华谊的主业并不赚钱，扣非之后的净利润缩水近9成！

数据显示，2016年和2017年，华谊的净利润为8.08亿和8.28亿，而扣非之后，净利润为-4018.28万和1.31亿。

今年前三季度，华谊的净利润为5109.62万，扣非净利润为1792万。

因此，有市场人士认为，如果没得这8645万元的政府补助，今年华谊的业绩将不太好看。

另有业内人士表示，从出品的电影来看，近三年来，华谊似乎没把心思放在主业上。如果没有投资收益和政府补助这些非经常性收益，华谊的业绩又会是什么样的呢？

“影视行业的补助将一些公司慢慢培养成温室里的花朵，有些企业甚至将其作为保护伞，过度依赖补贴，慢慢失去了在本行业内容输出的能力。”上述分析人士表示，回顾华谊近三年来的业绩构成，以及电影口碑，相比之前的确差了不少。

3、一边获补助，一边搞股权质押！

除了领补助，今年华谊两兄弟还不断高比例质押股权！

今年6月13日，华谊的一则公告引发了网友的热议：

法人代表、董事长王忠军持有22.07%股份，一下子质押了19.86%，对应股份为5.5亿，手里仅剩2.21%的公司股份。

总经理王忠磊持有6.19%股份，质押了5.15%，对应股份为1.4亿，手里仅剩1.04%的股份。

这6.9亿股，能让王氏兄弟获得多少钱？

一位券商人士告诉金融投资报记者，创业板上市公司的股权质押率一般在30%左右。

按此计算，6月华谊的股价在8元左右，那么王忠军套现了8×5.5亿×30%=13.2亿，王中磊套现约3.36亿。

也就是说，高比例的质押让两人拿到了16.56亿的现金。

对于这一举动，王氏兄弟表示，质押是个人融资需求，将用于投资及股权投资。

然而，从股权质押到现在，金融投资报记者发现，华谊并未发布任何有关两兄弟投资与上市公司有关的项目公告。天眼查也显示，王忠军和王忠磊在商业上并无新的角色。

反倒是影视业的税务风波，让王忠军和王忠磊将一直享受政策红利的霍尔果斯华谊兄弟创业注销掉了。

同时，与华谊兄弟密切相关的冯小刚，也注销掉了霍尔果斯美拉文化，而这个公司的母公司是浙江东阳美拉传媒，其与华谊兄弟有着10亿的对赌协议。

截止本报记者发稿时，这16.59亿元全部进了大股东的口袋，与上市公司有何关系还不清楚。

值得一提的是，早在2013年王忠军也因为个人资金需求，减持套现了4.3亿元。

对此，王忠军称：高位减持是为了给孩子读书。

但是，王忠军其后分别花了1.855亿和3.77亿元买了两幅名画——毕加索的《盘发髻女子坐像》和凡高的《雏菊与罂粟花》。

《盘发髻女子坐像》和《雏菊与罂粟花》

因此，“个人融资需求”的回答很难让股民们完全信服。

4、华谊的钱去哪儿了？机构将华谊信用债券列入观察名单

查询华谊的公告可以发现，下半年以来华谊和王氏兄弟似乎都很缺钱。

半年报后，从8月至今华谊发布了多份股权质押、解押的公告。

公告显示，王氏兄弟在6月13日高比例股权质押后，根据合同约定，在9月对质押股份进行了部分购回，偿还了部分本金。

但是很快，王氏兄弟又将手里的股份质押出去。

11月20日公告称，王忠军累计质押了20.34%的股份。11月16日，王忠磊质押了6.01%的股份。

这一数额与6月相比，分别高了0.48%和0.86%。不仅如此，王中磊还在11月底减持套现了1879万元。

一系列的操作说明，估计王氏兄弟缺钱，需要不断的质押股权来获取资金。

“缺钱”的还有上市公司。

8月24日，华谊动用了部分闲置募集资金暂时补充流动性，并且说明了必要性。

当时，华谊流动资金的缺口是多少？公告显示是5亿！然而令人费解的是，三季度华谊货币资金高达30.4亿。

有财务人士质疑，为何华谊不先使用货币资金来补充流动性缺口，而要动用部分闲置的募集资金？

要知道，部分闲置募集资金可不是想用就用的，不仅要写专项报告，还要经主承销商审核，并抄送给相关监管部分。

另据相关规定，上市公司使用部分闲置募集资金后，需要在12个月内归还。

不仅如此，“缺钱”的华谊在10月26日又向招商银行申请了2亿元的贷款。三个月内，华谊需要7亿元资金来过渡，上市公司的钱究竟去了哪儿呢？

12月24日，评级机构中诚信国际将华谊兄弟AA的主体信用等级、“16华谊兄弟MTN001”AA的债项信用等级及“18华谊兄弟CP001”A-1的债项信用等级列入观察名单。

中诚信国际表示，将持续关注公司到期债务的偿付资金安排。根据公告显示，两项信用债分别在2019年1月29日和2019年4月11日到期，合计规模达29亿元。

对此，24日华谊兄弟在互动平台上称，公司有信心筹措资金偿付中期票据。

回顾今年华谊的股价，一直是跌跌不休，从年初的10元以上，跌至最低的4元左右。一年间市值缩水100多亿，腰斩60%！