淳中科技IPO：经营现金流持续降 IPO前大笔分红

       ■本报记者 苏启桃

       本周，IPO上会企业有显著特征，多家来自新三板的公司终于走到发审委面前，12月26日上会的北京淳中科技股份有限公司（以下简称“淳中科技”）即是一家。

       公司是显控系统设备及解决方案提供商，业绩增长快速，看起来很美好。但金融投资报记者梳理发现，靓丽业绩下公司有几个问题值得关注，包括经营活动产生的现金流量净额却持续下降，公司税收优惠占净利润比重过高等。

       经营现金流净额持续下降

       公开资料显示，淳中科技主营产品分为设备类和平台类，主要包括图像处理设备、矩阵切换设备、信号传输设备及数字视频综合平台、显控协作平台等，主要适用于指挥控制中心、会议室及展示等多媒体视讯场景，广泛应用于军事、政治、经济、科教、文化等领域。

       经过多年的发展，最近几年公司业绩增长迅速。招股书显示，2014-2016年、2017年1-6月公司实现营业收入分别为1.50亿元、1.69亿元、2.19亿元和1.27亿元，实现的各期净利润分别为4451.79万元、7040.30万元、8236.79万元和4729.79万元。

       就在公司业绩持续增长的同时，淳中科技经营活动产生的现金流量净额却持续减少，2014-2016年、2017年1-6月公司经营活动产生的现金流量净额分别为7002.43万元、6666.82万元、4909.58万元、771.39万元。

       另外，公司经营活动产生的现金流量净额自2015年开始长期低于同期净利润，对两者之间长期存在的差异公司并未在招股书中给出原因，金融投资报记者问及此种状况是否还会持续，公司也未给出回复，只是在招股书中表示“现金流入正常，经营活动产生的现金流量充足，经营情况良好。”

       税收优惠占净利润比重较高

       作为一家软件加高新技术企业，淳中科技还享受多项税收优惠和政府补助。

       资料显示，公司在2011年被认定为符合条件的软件企业，根据相关政策，2014-2016年公司按12.5%的税率缴纳企业所得税；同时，公司在2012年11月取得《高新技术企业证书》，并于2015年9月通过复审，公司按照15%税率缴纳企业所得税。另外，公司还享受增值税即征即退返还。数据显示，2014-2016年、2017年1-6月公司享受相关的政策优惠累计为1235.51万元、2604.28万元、2778.69万元和766.04万元。

       此外，公司还享受多项政府补助，包括中小企业国际市场开拓资金、高新技术成果转化等。2014-2016年、2017年1-6月公司享受的政府补助金额分别为10.5万元、159.45万元、40.21万元、61.62万元。

       简单相加，2014-2016年、2017年1-6月公司享受的税收优惠和政府补贴合计分别为1246.01万元、2763.73万元、2818.9万元、827.66万元，占各期净利润的比重分别达到27.99%、39.26%、34.22%、17.5%。

       大笔募资改变轻资产模式？

       淳中科技在2016年1月5日挂牌新三板，此后公司定增募资5250万元，此后每10股转增10股，IPO前公司还进行了股权转让。浸淫新三板一年多，公司将资本运作体验了遍，此次IPO公司拟募资额也很大手笔，公司拟募资5.97亿元建设显控产品升级及改扩建项目、智能视音频管控系统产业化项目等四个项目。

       有意思的是，上述4大项目拟投资额巨大，且其中都有固定资产投资，尤其是购买办公场所，也即购买房产，分别拟投入7914.40万元、3957.20万元、3600万元和2100万元来购买房产，累计达到17571.6万元，占拟募资额的近三成。

       而就在公司一手拟大笔募资的时候，公司却在IPO前大笔分红。2013年至今，公司分红达到16218.89万元，尤其在IPO前的最近两年，分红比例明显大增，尤其2017年分红派现4069.28万元，这一数量相当于公司2016年度净利润8236.79万元的一半。

       值得注意的是，公司称目前是轻资产模式，此次拟募资大笔资金购置房产是要准备改变模式了吗？

       上述问题，金融投资报记者整理发至公司，但截至记者发稿仍未获回复，本报将持续关注。