拟上市公司深度报道| 集泰化工过会仍存隐忧二级市场会否买账？

        ■本报记者 苏启桃

        7月18日，广州集泰化工股份有限公司（以下简称“集泰化工”）成功过会，意味着这家生产密封胶和涂料的企业距离A股资本市场再进一步，而A股也再添涂料行业上市公司。但是，金融投资报记者梳理发现，即便上会成功，集泰化工身上仍存隐忧，不仅公司还未上市业绩已经下滑，子公司经营不善，号称国家火炬计划重点高新技术企业其研发投入却逐年大幅削减。

        还未上市业绩已经下滑

        公开资料显示，集泰化工目前已初步形成了密封胶和涂料两大业务板块，有机硅密封胶、水性密封胶、其他密封胶、沥青漆和水性涂料等五大业务品种。

        从业绩来看，公司表现并不抢眼。根据公司2015、2017发布的两次招股说明书，2014年明显成为公司业绩的一个分水岭，2012-2016年公司营业收入分别为4.08亿元、4.53亿元、5.36亿元、5.06亿元、5.01亿元，营业收入在2014年达到顶峰之后，明显逐步下滑；而2014年营业收入创造历史的时候，公司净利润却陷入低谷，2012-2016年公司实现净利润分别为3320.51万元、3608.56万元、2762.28万元、4895.40万元、4269.32万元。

        很明显，最近几年，公司业绩波动剧烈，影响因素众多，房地产增速放缓、集装箱制造业周期更迭、环保政策趋严原材料价格波动以及研发、营销能力不能适应等内外部因素均会对公司业绩产生影响。对此，公司也不讳言，在招股书中特意提示了经营业绩下滑的风险。

        子公司经营不善

        一边是营业收入的连年下降，一边集泰化工的子公司明显经营不善。

        招股书显示，集泰化工的子公司众多，且在过往的历史中还进行了资产重组。但是从2015、2017年的招股书披露的利润数据来看，公司对子公司的经营难言乐观。

        看子公司从化东洋贸易有限公司，其在2014年实现净利润-114.27万元，2016年亏损加剧，净利润为-236.28万元；大城县集泰化工有限公司也不例外，公司由盈转亏，2014年、2016年分别实现净利润29.24万元、-40.68万元；北京安泰京粤粘胶剂有限公司持续亏损，2014、2016年净利润为-95.45万元、-96.41万元；上海安东泰粘胶剂有限公司2014、2016年净利润为190.76万元、62.88万元；深圳市安信泰胶业有限公司2014、2016年净利润为20.15万元、-11.84万元；成都市安锦泰胶业有限公司2014、2016年净利润为109.77万元、-83.58万元；杭州浙泰建材有限公司2014、2016年净利润为-3.74万元、-19.53万元。

        在2017年招股书中仍存在的9家全资子公司中，除了一家2016年薪设立的之外，仅有一家实现业绩的增长，余下的上述7家就披露出来的2014、2016年业绩来看，十分难看。

        研发投入不断减少

       “发行人是一家致力于开发密封胶和涂料的国家火炬计划重点高新技术企业”，在招股说明书一开始的主营业务情况介绍中，集泰化工就如是强调。

        招股书显示，2011年公司首次被认定为高新技术企业，2014年又在取得高新技术企业证书，公司一直享受减按 15%税率征收企业所得税的优惠政策，且公司税收优惠和政府补助一直是其净利润的重要来源，2014-2016年公司税收优惠和政府补助金额分别有368.6万元、810.68万元、920.45万元，占当期净利润的比例为13.34%、16.56%、21.56%。

        很明显，研发或者说高新技术企业证书对公司十分重要，但是公司的研发投入却在不断削减。2014-2016年公司研发投入分别为1969.79万元、1794.55万元、1582.93万元，占当期主营业务收入的比例分别为3.68%、3.55%、3.16%，占比也在逐年下滑。

        值得注意的是，根据高新技术企业认定标准，最近一年销售收入在2亿元以上的企业，企业近三个会计年度的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例比例不低于3%，目前集泰化工正在逼近这一基本线。

        业绩波动是否会持续？子公司经营不善如何改进？研发投入削减又为哪般？上述问题金融投资报记者联系到了公司，但公司并未进行回复，本报将持续关注。