黄湘源：精准监管非常必要

金融投资报 2016-08-10 08:19:46

小 | 中 | 大

■名家视线

   依法监管、全面监管、严格监管无疑是非常必要的，但是，任何泛滥而粗放的监管不仅谈不上积极和正确，其有效性更是相去万里。

■财经人士黄湘源

   任何金融危机最终都是由杠杆破裂引起的。在去年年中A股遭遇异常巨幅波动后，杠杆比例过高的不规范场外融资受到严肃查处，券商融资融券杠杆比例也有所限制，股指期货更是成为众矢之的。中金所去年7月底连续上调股指期货交易保证金和交易手续费，并在9月公布限仓决定。此后，股指期货交易量大幅下降。A股迄今为止的持续低迷，在不同程度上显示出流动性衰竭的某些特征，这也许与包括股指期货在内的衍生产品和杠杆工具所受到的过度限制不无关系。作为一种有效的避险工具，利用套期保值进行风险管理，是投资者对冲市场风险从而获得稳定收益甚至超额部分收益主要需求之一。市场在既缺乏避险工具又缺乏杠杆动能的情况下，不要说难以获得理想的投资收益，甚至不免全方位处于对流动性风险难以设防的状况。近期不断有市场人士高频度呼吁，不仅要求尽快恢复股指期货的常态化，而且对于“去杠杆”也要尽可能做到适度化、精准化。如果顺应民意去这样做，尽管短期仍有可能会对市场产生一定的波动性影响，中长期则无疑将更有利于A股投资环境的改善。

   笔者在这里想趁新的《上市公司重大资产重组管理办法》没有正式出台之前再次谈一谈自己的看法。现在摆在市场面前的问题，并不是资产重组还要不要“与 IPO　标准等同”，而是直接取消了重组上市的配套融资。这种做法尽管在表面上看起来有点像是“釜底抽薪”，其实无异于“因噎废食”，给后续资产重组所带来的问题不是少了，反而将会是多了，甚至更多。据不完全统计，仅7月份以来，受到政策变化的影响，沪深两市先后就有52家上市公司宣布终止重大资产重组，其中包括深交所34家、上交所18家，涉及资金超过1000亿元。更有甚者，有的上市公司甚至趁机修改上市公司章程，对收购人随意定性为恶意收购，以此限制股东的基本表决权利和改选董事成员的操作空间，采取多种方式增加并购方的资金成本和时间成本，极大地超越了法规的边界。当前，恢复资本市场的融资功能对于稳定和发展实体经济而言，其重要性不言而喻，说什么都未必过分。而在IPO仍然还处在必须小心翼翼地量力而行的情况下，如果再因配套融资的被贸然取消，以及市场化的兼并收购行为的任意受到人为限制，而直接影响到许多重大资产重组的进行，其所一再叠加的负面影响不堪设想。这无论对于资本市场的稳定、上市公司的持续发展还是经济转型整体目标的实现，显然都是非常不利的。

   依法监管、全面监管、严格监管无疑是非常必要的，但是，任何泛滥而粗放的监管不仅谈不上积极和正确，其有效性更是相去万里。毫无疑问，只有精准监管才有可能正确而有效地发挥监管的功能和达到监管的目的。我们提倡精准监管，并不是贬低或否定监管，而是从更为积极和有效的角度出发，通过监管的转型，努力促使我们的监管尽快从粗放监管转变为精准监管。通过正确而有效的精准监管，我们的市场才有可能实现真正意义上的新陈代谢和脱胎换骨的根本性变化。而只有这样，才正是大家所真正翘首以待的。

金报原创

·三家川股率先披露三季报预告，行情分
·IPO涉嫌人为操纵，茶百道首度回应
·华润雪花啤酒拟底价4万元转让自贡子公司
·15亿元高溢价收购四川雅安电子特气企业！国恩股份A+H股双双大跌→
·IPO疑被人为操纵！茶百道突遭停牌，后续来了！