热门题材不可叶公好龙

金融投资报 2016-06-01 08:15:48

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■ 刘柯
   顺丰借壳鼎泰新材是一件好事，一家原本生产钢绞线的公司变身中国增速最快的快递行业的巨头公司，壳资源得到了最好的利用，以市场化的形式实现了资产的优胜劣汰。但好事归好事，我们也需要提防热门题材炒作的叶公好龙。

   怎么来理解这个现象呢？就是说很多投资者都认为只要是新兴新锐公司资产重组借壳炒作，就盲目狂热地追捧，头脑不冷静，导致市场标的物被无厘头炒作得股价虚高，然后股性呆滞，渐成鸡肋。我们看到，最近几个时髦的公司借壳上市，概念不错，业绩也不错，但总股本与总市值超大，后面接棒的投资者有可能面临长期套牢的危险。比如分众传媒，作价457亿借壳七喜电脑上市，目前总市值达到了1300亿左右。市值一大，股性就显得比较呆滞了，市场对其的热情也逐渐淡去，这对二级市场是会形成一定压力的。

   顺丰也是如此，作价433亿借壳上市，就算其科技含金量不是很足，但其所处的行业是目前中国发展最快的，因此给予比较高的估值也很正常。按顺丰定向增发以后的总股本接近50亿匡算，其成功借壳以后也将成为一个巨无霸，市值上千亿是分分钟的事情。但是不要忘了，当它的市值上千亿之后，由于市场存量资金有限，能不能继续推升其股价从而对指数形成支撑就成了未知数。而且快递行业门槛不高，属于典型的资金密集型行业，需要用不断扩充的市场份额来巩固江湖地位。言下之意，就是说一次性借壳上市并没有结束融资之旅，对于一个又要买飞机又要抢占渠道的快递公司来说，借壳上市只是开启了资本市场的第一步。

   说了这么多，是不是不要这些新锐公司来借壳上市呢？也不是！只是需要理性地对待，特别是突然以巨无霸的形式登陆A股市场，其潜在隐患迟早要显现出来，这是A股本身资金池有限的特性所决定的，如果是像美国那样大敞开式的资本市场，再上几个阿里巴巴都没问题。因此，对于借壳上市的资产重组，还是应该推崇小而美的方式，即大型成熟公司最好还是走正规的IPO渠道，中小型快速成长确实需要走捷径的科技型新兴产业公司，鼓励用借壳上市的方式登陆资本市场。

   从另一个角度看，我们对资产重组借壳上市不要叶公好龙，还有另一层意思，即不要只盯着新的标的，A股很多原有的公司其实也不差。比如，我们与其去狂热追捧顺丰，不如看看同为快递行业的外运发展，这家当年QFII第一批下单股的公司是国内快递行业的一大翘楚，是DHL在中国的合作伙伴，只不过其业务重心在商业航空货运上而没有在强调最后一公里的民用快递，不过顺丰也在积极进入这一个利润丰厚的领域。按估值看，顺丰上市以后每股收益不过0.5元，外运发展2015年每股收益已经达到1.11元，目前估值不过16倍，总市值仅仅170亿左右，可能只有成功上市以后的顺丰的20%不到。

   只能说，目前A股类似的可比公司不多，特别是按想回归的中概股来横比，好的公司都在海外上市了，这是事实。但就是因为这样的情况，如果A股里还有比得上的或者海外资金趋之若骛的，就更要珍惜，这样的公司有中兴、伊利、五粮液、贵州茅台、云南白药等，别不把宝当宝，今日你对它爱理不理，明日它可能让你高攀不起。

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