基本分析与技术分析哪个准、管用？

金融投资报 2016-02-06 02:44:37

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复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

   春节匆匆向我们走来，突然想到应与股友们谈谈一些经验教训。其中最大的问题是基本分析与技术分析孰准孰管用。

   一、技术分析与基本分析各有千秋

   所谓基本分析，主要是对股市面临的宏观形势进行客观认真的判断，对个股基本面进行研究，做出入市、退出及持仓比例的决定。
   所谓技术分析，它主要运用统计学、心理学等科学原理与方法，分析价格、成交量和技术指标等历史资料数据来预测金融市场中各种商品价格的未来变动趋势。
   技术分析运用市场公开的信息。
   技术分析的重点在于价格变动方向，而不在于价格水平（估值水平）。
   技术分析重投资时间、时机；基础分析重市场可否进入、重个股。
   它们是证券市场中两派。优秀的大师往往两种方法都娴熟（我友中有此类人），也有人只重两者之一的。本人主要重基本分析，对技术分析稍稍也注意一下，但不精。但多数中小散户，对KDJ、MACD看得很熟，他们短线操得很好，但几年、十几年再看，基本上收益少少，在原地转圈。

   二、基本分析为主是有道理的

   2005-2007年10月的大牛市，基本分析是十分支持它的。当时这波波澜壮阔的大牛市有如下基本面支持：
   1.人民币汇率经10年稳定后，于2005年7月20日开始升值，从1:8.28向1:6.2的方向升值。而本币升值，吸引了大批海外资金进入，他们通过合法的非法的方式与手段，纷纷进来换人民币，一可以赌汇率升值，二可赌人民币利率高过美欧日元。外汇大量进入加大了外汇占额，导致国内资金增多，大大有利于股市。
   2.股市从2001年2245点跌到1998点，很多股票已很有投资价值了。司马迁讲：“贱取如珠玉，贵出如粪土”，遍地是黄金、珠玉了。
   3.股权分置改革，有老股的人，可以按10：3获得国家股、法人股的补偿，作为后者进入市场的交换条件。方案是让股市流通股票马上得到补偿，可以流通；而国家股、法人股的出来却要等1-2年之后，股市怎么不涨啊！
   4.实体经济相当好！2006-2007年，北上广深及全国另66个一、二线大城市房价都在涨，价格现在看也不离谱，这带动了钢铁水泥、铜、电解铝、石灰水泥、玻璃、家具等40个产业兴旺。因此大牛市也有了实体经济支撑的基础。
   5.货币政策总体宽松。总之，一个大牛市中的基础完全具备了，我也很快满仓买10元的招行股。
   当然此时的技术分析、各种参数也确实肯定了这种分析。谁也不知牛市会冲多高，当时是向高不可测的太空冲去！

   三、技术分析准往往与基本分析吻合

   “牛市5浪走完了，快结束了！”
   2007年9-10月，中国股市上冲到5500-6000点一带。
   基本分析派人士，一位北大毕业的总经理（1500点进去的），从香港来电话：“我把6个亿全撤出来了。这次进去1个亿，出来6个亿，谢谢啊！现在实在涨得太高了，比香港的同类股票贵很多很多啊！不敢留了。“
   一位基本分析大师，于A形右侧，6124点跌到5400点（反弹又跌破此位置），全部退出。他说：“大熊市来了，我将很久很久不进入股市了。”这位朋友，在大牛市中从几千万变成4个亿。
   而无独有偶：技术分析大师，一位博士，在A字形的左侧的6000点来电话：“谢老师，牛市马上结束了，5浪走完了。”我说不会吧，日本股市从1970年尼克松宣布布雷顿森林体系瓦解到1990年涨了20年啊！我们从2005年7月-2007年10月，才两年啊！
   他说：“走完了，走完了，牛市马上结束。”当时是中午，正去学院吃饭，印象很深。后来果然发生了2007年10月-2008年11月的从6124点跌到1664点的大熊市。
   当然，基本面促成了这场大熊市：一是5月30日半夜加印花税（已起厌心）；二是2007年10月通知银行从此时起实行适度从紧的货币政策（额度制管理），其实是极度从严的货币政策，很多企业贷不到钱，只好二级市场抛股，大熊市一泄千里。

   四、2855应该跌穿！C浪要求的

   我的挚友中，有两种分析均很通，很炉火纯青的，真是令人惊叹。如2015年股灾前，他说两个“5”必须跑，5月底，5000点。问他怎么理解，他请清华北大研究生算过，5000点时，扣掉8大银行股的市值，全市场平均市盈率相当于2007年的8000点了，还能留股票吗？
   又有一次半夜，请教他，“牛市不会结束吧，就这么快完了。”回答：“牛市，5.30打压股市就是牛市，现在政府救市，应该是熊市啊！”我顿时醍醐灌顶。第二天，拼命把股票抛光。
   这次很多人认为2855点是底部。我问了一位基本分析与技术分析都通悉的大师。他说，应该跌破2855点的，现在极象C浪，C浪应跌破原来的低点的。于是，我们忍着不进去。结果跌到2638点。（此大师，成果赫然。）

   五、殷保华老师方法有道理

   一位后起之秀，30多岁的复旦本科，我的硕士生，去年一年从150万做到1200万，没有借过一分钱（没有融资配资），竟然在没用杠杆之下翻了8倍。我们请他介绍经验：他说，一基本分析，盯住个股公开信息，特别是资产重组的公司；二运用技术分析，殷保华老师前面在复旦讲的课，我弄熟了，每次都可买到个股的好价钱。他说“有道理有道理。”
   一年翻了8倍，这样的收益，如果持续5-10年，又一个中国巴菲特赫然出现了。现在他又盯住一个基本面很好的股票，半仓介入，游刃有余地畅游在股市中。

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