2016年最大利多与最大利空

金融观察家 顾铭德

　　12月30日晚，据汇金公司、工商银行等多家公司公告“汇金公司将其在股灾期间受让自证金公司的股份转让给全资子公司”中央汇金资产管理有限责任公司（汇金资管），该公司设立于2015年11月，业内人士解读，这意味着大陆版“盈富基金”的雏形。对股市的利好在于，市场不必天天担心证金公司抛压。因为证金公司买股资金来源银行贷款，到期必须还贷款，否则银行坏账，影响商业银行经营业绩，这些股票转给汇金资管公司，该公司必然用财政资金（相对长线资金）按一定价格买下这些股票。其结果是，银行、券商、证金公司先解套，市场抛压减轻，国家财政背了一万余亿被套股票的资金。这个措施最大利多在于，政府被股市实质性套牢。政府对股市涨跌高度关注，前所未有的重视。这些巨量资金必须在2016年股市上涨过程中，逐步、间接、各种方式“回售”到市场，香港1999年为应付金融危机成立的盈富基金就是成功运作的样板。由此，2016政府对股市的做多立场不必怀疑，这是所有利多题材中最重要的十条。

　　2016年股市中经营提到的利空因素有，经济低迷、产能过剩、空置房屋、财政赤字、人民币汇率动荡、资金外流、银行违约贷款增多等等。但这些利空并不是股市的最大致命利空。中国股市最大利空是扩容速度太快。为了提高直接融资比例，市场融资规模需要逐年扩大。主板、中小板、创业板，2016年又要开辟战略新兴板，另外新三板和各地方股权交易企业的挂牌公司，这些公司都需要各种方式公募和私募，融资圈钱。2016年大股东减持，注册制实施。虽然证监会表态注册制不会降低上市标准，一哄而上，但沪深股市大多数投资者对扩容的心理压力，难以消除。中国股市对付扩容压力的最有效途径是证监会掌控的新股发行数量和上市节奏。即使实施注册制后，在两地交易所负责登记，核准，注册的情况下，同样需要证监会严格掌控扩容节奏，这是决定沪深股市大盘方向的最为关键因素。

　　综上所述，2016年股市最大利多是政府做多，最大利空是市场扩容压力，最大关键因素，证监会掌控的扩容节奏，最多上证指数波动区间，上至4500点下至3200点，最活跃板块，国资改革、资产重组，最有想像力的板块，上海交易所将要开辟的战略新兴板。涨幅最大的个股板块，仍然是借壳上市，类似于九鼎投资借壳中江地产等等。最大的市场主力汇金资管公司和万亿养老金、保险资金，最有套利空间的板块，仍然是B股板块，而香港H股板块，虽有差价，但套利空间仍有不确定性。2016年经济金融发展以稳定为最大趋势，最大可能性。爆发经济、金融危机的板块和经济大幅回升的概率都非常小。当然，再次爆发股灾的概率更小。