炒小盘是A股特色对待小孩子应该宽容些

金融投资报 2015-11-27 08:49:13

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■本报评论员刘柯

　　但凡说A股中出了妖股牛股，大多都是小盘股，比如最超越贵州茅台成为股价一哥的中文在线，确实是小盘股，总股本才1.2亿。那么，为什么A股喜欢炒小盘股呢？

　　从简单的供求关系思考这个问题，我们就不难得出一个结论，小盘股的价格容易被控制，在资金有限的情况下，炒小盘股的性价比最高。怎么理解这个问题呢？首先从资金层面来理解。我们缺不缺资金？从理论上讲，资本市场之外的资金应该有数百万亿之多，但它们与资本市场之间却有一层难以戳破的薄纱，要么进不来，要么不准进来，比如银行信贷资金是规定了不准炒股的，还有几十万亿的储蓄资金，你要它们心甘情愿地进入股市，那是比登天还难，除非有一个惊天动地的大牛市它们自愿进来。但现实也比较纠结，比如今年上半年，很多场外资金挤破脑袋进入资本市场，又热过了头，所以造成的现状就是目前虽然有数万亿资金在二级市场沉淀，但真正活跃的资金却并不多，市场内的很多不活跃的存量资金大多数是为打新而预备的，还有部分是等待大趋势已定时伺机而动。

　　这样一来，就出现了一个供求瓶颈现象，即真正的具备攻击性的资金不能满足全部股票同时上涨的需求，甚至不能满足大盘蓝筹股上涨的需求，它们怎么办？只有去炒小盘股。这就是A股与全球其它国家和地区的资本市场不同的地方，比如美国股市，它面对的是来自全球的资金，进出都很容易，而且这些资金都是相对比较成熟的，它们懂得取舍懂得对冲，因此它们会亲睐大盘股。这就解释了为什么A股的小盘股会如此受资金关注而其它股市难见这种情况，我们是存量资金自娱自乐，只玩得转小盘股。

　　从另一个角度思考，A股喜欢炒小盘股，除了筹码方面的原因，还有一个重要原因是中国的企业本身就很小，缺乏大的体量。与国外动辄百年以上存续期的公司相比，国内很多企业除了国字号以外，都只能称之为中小企业，甚至微小企业，中国的市场化之路才走了二十多年，小微企业还会层出不穷地出现，这是不可否认的事实。因此，A股的现在和未来都存在大量体量不大但前景未必不好的小微企业，它们也是资本市场活跃的核心力量，也是国家鼓励和扶持的群体。因此，从动态与发展的眼光看，A股喜欢炒小公司应该也符合政策导向，它们现在是小公司，但增长潜力足呀，就像你不能拿成年人的标准去评判小孩子一样，美国这样成熟的资本市场，也不会拿市盈率去评判纳斯达克的高科技上市公司的。况且很多这种新兴行业的大公司成熟公司早在海外上市了，想炒也没机会。

　　那么，什么时候A股的小公司会逐渐被冷遇呢？需要以下几个条件满足：一是大机构资金成为市场交易的主宰力量，市场去散户化成功，比如海外体量庞大的对冲基金，它们是不屑去炒小公司的，它们只在乎中长期稳定收益；二是资本市场的分层制度健全，上市门槛逐渐降低，上市资源极度丰富，这样资金就会被分流；三是大量新兴行业巨头公司理性回归A股，大中小资金都能买到性价比最好的上市资源，市场自然会优胜劣汰，比如新东方只有每股20元，全通还能涨到100元以上去吗？疯狂的情况下可能，理性与成熟的情况下那只能是传说。

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