人民币快速贬值如何影响你我他

金融投资报 2015-08-15 08:47:12

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■证券物理学·解盘（227）

彭商强

   本周的最大金融事件莫过于人民币兑美元的突然贬值了。周二上午9点半以前，国际市场交易及国内股市集合竞价均一切如常。而当日央行在没有任何征兆的情况下对人民币兑美元汇率实施突然贬值，幅度高达1.9%，随后的周三、周四，央行再接再厉继续对人民币实施连续大幅贬值1008点和700点，三天之后美元兑人民币汇率中间价已从之前的6.1162升至6.4010，累计贬值2848个基点或4.66%！
   汇率变化是大事件，如此大幅度且连续调整实属罕见，当然也创下汇改9年以来人民币贬值最大纪录，立即引发全球热烈讨论。那么，本次人民币单方面贬值究竟会带来哪些影响呢？
   首先，汇率反映的是不同货币区之间的贸易比值关系。在理解汇率的时候，不能抛开贸易本质而仅单纯去考虑某一种货币是值钱还是不值钱，这就涉及到绝对价格与相对价格的问题。举例说，假设美国人与中国人月工资均为5000元，如果以本周五最新汇率计算，美国人的收入就是中国人的6.42倍，但实际上并非如此：如果两个人各自均全部在国内消费，此时他们的收入就不能考虑汇率关系而应比较各自国内的物价水平即各自的购买力，当然从数目上看美国物价远低于国内物价，所以美国收入5000美元的生活水平将高于国内的5000元水平也是事实，实际上美国月收入5000美元已经属于中产下限收入，而国内5000元收入仅为中等收入。何时他们才具有本质的不同呢？必须在两人出现货币交叉时方与汇率有关，譬如美国人到中国度假或中国人去美国留学等，否则汇率与他们关系就不是很大。
   其次，本次汇率调整并不代表趋势性走势。美元兑人民币汇率前年底见底6.04后一直处于筑底走势，今年市场价一直处于缓慢攀升态势，而央行为了树立人民币强势形象却始终压制着人民币的贬值，导致中间价长期低于市场价近3000点，而人民币的强势使国内出口大受影响，上半年出口增速几乎为0，一大批企业揭不开锅。前几年就有人计算过，人民币汇率每升值一个百分点，国内企业就会倒闭一百万家，本周人民币汇率一步到位地贬值近5个百分点，相信可以在短期内便达到救活500万家企业的目的，从而稳定数以千万的工作岗位，这对国内小微企业势必带来很大的机会，特别是一些毛利在3%以下的微利企业，相当于一下子就可达到利润翻倍以上。
   再次，人民币贬值暂时不具备可持续性。本周五汇率再贬190点达到6.42，已经高于市场价的6.4，已经与市场完全接轨，预示着延续半年的人民币贬值预期彻底消除。考虑到惯性原因，仍将具有一定贬值空间，预计在半年到一年时间，将继续贬值到6.7附近，极限为7，从而达到升值30%之后回吐10-15%幅度的正常波动，而相对底部而言，也可以为国内上千万家小微企业带来生机。对个人投资者而言，由于已经错过时机且人民币暂时不具备长期大幅度贬值条件，已经没必要特别考虑人民币贬值对投资的影响，只是在出境旅游、留学及购买进口商品等方面的开销将适当增加，更多与投资相关的内容将在以后谈及。

（彭商强证券物理学金融投资系列丛书作者，四川大学博士）

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