“猪周期”影响不了宏观形势

   
   已经在低位运行了很长时间的猪肉价格，今年以来出现上涨，最近更是涨幅加大，这引起了不少人的关注。在我国，猪肉是居民食品消费的重点品种，在CPI中的权重不小。以往，每当猪肉价格上涨，往往会导致整个CPI走高，从而产生通胀压力。典型如2007年，2009年的通胀，都在某种程度上与猪肉价格上涨有关。因此，也有人戏称中国的通胀周期是“猪周期”，国家的货币政策也得看看猪的脸色。也因为这样，最近出现的猪肉价格上涨就让不少人深感不安，担心由此引发通胀，导致货币政策收紧，这样对股市的运行来说，会带来不小的压力。
   不过，在笔者看来，对时下猪肉价格的上涨，人们大可不必太担心。这首先是因为，目前我国的通胀水平很低，只有1.6%左右，远远低于国家的调控目标，应该说现在不但没有通胀的压力，相反倒是有通缩的问题。而这次猪肉价格上涨，主要是因为前段时间价格太低，导致养殖户为避免亏损不得以宰杀母猪，导致现在肉猪的存栏数下降，引发价格上涨。这与前几次因为饲料价格上涨所产生的成本推动型局面是完全不同的。由于现在猪肉价格已经超过了与粮食的合理比价范围，这必然会驱使养殖户加大养猪的力度，从而为未来猪肉价格的平稳打下基础。当然，猪有生长周期，因此，出栏数不可能一下子增加，但这几年国家已经有了一定规模的猪肉库存，同时进口渠道也是畅通的，并且国外猪肉价格要远低于国内。这也就意味着，对于现在的猪肉价格上涨，国家具有调控能力，不至于使得其演绎为通胀的源头，近而对宏观经济产生不利影响。
   其次，现在整个全球经济都呈现商品供应充分，价格走低的局面，通胀在绝大多数国家和地区并不存在，无论是大宗商品还是农产品，现在价格都普遍偏低，如此一来事实上各国都面临输入性通缩的压力。在这样的背景下，猪肉价格的上涨，很难得到基本面的支持。而且即便因为某种因素上涨了，其影响也很难蔓延开来。在中国，其实PPI的上涨对经济活动的影响更大，因为它会直接传导到CPI，成为CPI进一步上涨的推手。而现实问题是，现在PPI仍然是处于负值，并且已经连续下跌了30多个月，短期内根本就没有上涨的可能性。这样，猪肉价格上涨给CPI带来的影响，因为缺少“外援”，就不足以对CPI的走势形成有效的拉动、因此，在时下猪肉价格上涨的背景下，CPI也不可能大涨，因此也就不存在调整政策的要求
   应该说，中国经济现在还在探底过程中，由于有效需求不足，加上增长速度放缓，同时产品供应过剩，因此物价低位运行将是一个长期的趋势，这也就使得过去长期坚持的高利率政策趋于瓦解，取而代之的是低利率政策。同时从央行的角度来说，也是把引导利率下行作为其长期战略。这样的环境有点一定会维系很长一段时间，这也是与国际市场的格局相协调的。所以，大家的确无需过于担心猪肉价格上涨会影响宏观经济乃至货币政策。

   至于说股市，影响其走势的因素有很多，时下也确实面临不少不确定性。但是，至少现在有一点是可以说的，这就是宏观环境对其是有利的，货币政策的变化股市构成了利好。对这样的基本面，大家应该有充分的认识。

桂浩明