股灾过后 商品市场预期改变

迈科金属论道
   本周大宗商品市场几乎完全跟随中国股市的节奏，前半段是恐慌性暴跌，后半段是报复性修复，有色品种亦是冰火两重天。周初伦铜自5750下跌，两天最低至5240美元，创出了年内新低，但随后反弹至5700上方，周线形成约400点的下影线。沪铜更为恐慌，最低至38000，周最大跌幅超过4000点，后半周反弹一度触及41000，但从周线看巨大的长下影阴线，图形非常恶劣。不止铜，其它有色金属亦走势恶劣，铝、锌、镍等都创出去年以来的新低。虽然后半周都有较强力的反弹，但反映出市场格局极度虚弱。笔者认为，表面看，工业品的下跌是被股市恐慌气氛所带动的，但从深层次看，本次股灾引发对下半年经济走向预期的扭转，甚至更深层次的信心损害，对商品市场中期走向的预期已经改变。
   本月全球金融市场被两件风险事件所压制，一是希腊退欧危机，二是中国股市流动性危机。在本周，两大风险事件同时到达高潮，并解除恐慌。
   铜仍然是供需相对平衡过剩不明显的，经过周初的暴跌已收回大部分跌幅。从消费层面看，进入7月以后，可能由于价格大跌，下游反映生产情况较6月明显好转，现货市的出货量也明显增加，不似6月末那样几近停滞。供应方面看，本周沪铜库存开始增加，虽然数量不多，但说明进口已开始补充，国内的现货紧张情况缓解，升水无法维持。本周五现货升水已降至190元，比价也降至7.25，外贸提货水略有反弹，也证明进口增加。伦敦库存自6月以来库存转为增加，目前33万吨，距离年内最高水平也只差一万多吨。三季度季节性消费疲弱对当前铜价仍为利空，而更为关键的是，笔者认为对下半年的经济走势由乐观转向悲观，加上笔者一直坚持在投资缺乏的情况下铜的相关消费还会维持疲弱，中期预期扭转对铜亦为利空。
   本周铜价大起大落，技术上看已经修复了股市带动的下跌，将重新回到经济放缓带来的利空影响。短线关注铜价在低位放出巨量，过去这样的巨量往往成为中期底部的最初信号，但本次放量缺乏沪铜持仓的配合，相反沪铜持仓仍处于60万手以下的明显低水平，说明中国买盘还未大规模进场，缺乏中国消费买盘的支持，铜价很难真正企稳。因此中期思路笔者建议仍保持空头，6月暴跌平台的下方41000一线是主要的压力位，反弹仍可抛空，但注意39000下方的短线支撑，近期或暂时企稳，围绕40000做调整，逢低空头宜换手，观察铜价在年内低价区供需情况的进一步变化。