融资买股是彻底消灭赌博性多头的快捷途径

金融投资报 2015-06-27 09:54:58

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■证券物理学·解盘（220）

彭商强

   融资融券好不好？好，肯定好！它是成熟市场必备的手段，也可给投资者提供更多的机会选择。在没有推出或没有大规模实施融资融券之前，很多人把股市与期货完全对立起来，认为股市才是稳妥的，期货是毒品，实际上这是对同属金融市场品质的股票与期货的巨大误解。笔者在川大证券物理学课堂上是这样为学生们解释的，我们面对的是全球所有金融市场与品种，不论股市、现货还是期货品种，它们都具有完全相同的特征，期货是其共性，国内股市也属其中之一，它是杠杆倍数为一倍的期货品种。期货及其杠杆大小并不是决定风险大小的因素，它只是提供一种可能选择，真正决定风险大小的是参与者的仓位大小，了解、学会并善于进行仓位控制，才是投资者利用融资融券优势而规避其劣势的必需任务。

   国内股市的融资融券已经推出若干年了，但本轮行情才将其发挥到极致，融资额也一直处于最大值边缘，说明站在市场角度看符合条件的投资者几乎清一色选择了融资手段以扩大自己的资金量，寻求参与市场的利益最大化，而不符合条件或嫌合法渠道融资额太少的投资者还借助非常渠道进行高额融资。这本是无可厚非的事情，但问题是多数股民并不知道股市本来一倍杠杆被放大之后风险也会同步放大，而且不少投资者还通过非常渠道将杠杆抬高到2-10倍不等，再加对仓位管理不到位或者完全没有考虑而清一色采取满仓操作的方式，于是自己将本来风险相对小的股票变为了2-10倍杠杆的真正期货类品种，而被很多人认为风险巨大而接受不了的国内股指期货的杠杆也才六七倍，且股指期货操作者不可能采取满仓操作方式，何况股票的波幅远大于代表大盘指数的股指期货的波幅，就可想象这些融资者面临的风险有多大了。

   来看看近期长沙一股民170万融资四倍全仓中车的新闻。6月8日中车复牌“一”字涨停收于32.4元，但第二天涨停价35.64元开盘后大幅暴跌，29.38元收盘几近跌停，而盘中一度触及跌停，全天波动20%。如果他真是1：4融资且在市场第一时间全仓买入中国中车，那其投资总额是850万元，其中自有本金170万，配资680万，按涨停价开盘买入且日内最低至跌停价计算，当天就有20%的波动，其账户一天的最大亏损额已经达到170万。在投资者无法追加资金的情况下，配资公司为保证自己借出的680万不受损失，肯定会强行平仓，于是投资者170万的自有资金一天就消失殆尽。当然，在随后的走势中，中车一路跌至20元，跌幅高达43.88%！只要投资者习惯满仓操作，还不说1：4配资的人会在第一天就被洗劫一空，哪怕是1：2的人也会亏空，甚至1：1配资的人在跌至20元时其本金也所剩无几而随时面临亏空（跌至17.82元之前就会被强平）的可能。由此可见，配资炒股完全就是在刀尖上跳舞。

   也许有人会说，下跌阶段融资买入确实风险很大，那如果是上涨阶段呢？的确，在之前的上涨阶段，很多人靠着融资买股发了大财是事实。譬如，去年11月大盘2800点王先生拿着本打算买车的10万元入市，通过非正规渠道按1：5融资50万计本金60万，今年大盘5000点时做到了120万市值，按理说扣除50万融资其10万本金做到了70万，半年收益率6倍相当成功。但5月底“跌不下去”的盘面让其产生了新的憧憬，又将其70万再去融资350万共计420万元于6月12日重新杀入并买入创业板股票，幻想再翻一倍就去买房子，但6月15日开始的下跌彻底粉碎了他的梦想，19日一切化为乌有，正所谓“半年赚6倍一周亏空”。好在其初始本金只有10万元，相当于自费10万元玩耍了半年股票游戏。在没有融资的情况下，即使满仓买入股票也可以承受其跌至0元的空间，而按1：1配资仍然满仓买股的话就只能承受50%下跌，要是按1：2、1：3、1：4、…1：9比例配资的话就只能分别承受33%、25%、20%...10%的下跌空间了，在不知道风险如此巨大的情况下，仍然高比例配资并满仓操作，无疑不拿自己本金当回事甚至用生命开玩笑了。因此完全有理由认为，现在开始的股市，人们的赌性已经被激活，这就是一次大规模的灭富行动，不论有多少本金，只要胆敢高比例融资并满仓买股，都可以大大缩短被消灭的时间。

（彭商强证券物理学金融投资系列丛书作者，四川大学博士）

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