未来A股或向纵深演进

金融投资报 2015-05-04 16:56:18

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“新国九条”实施周年股指翻番一系列深改举措为股市“点题”

   一年前，以“新国九条”发布为起点，低迷已久的中国股市走出一轮牛市，截至目前沪深股指已双双翻番。攀上7年高位之后，A股向何处去？站在又一个5月份的门口，这无疑是投资者们最为关心的问题。

两市总市值逾56万亿
   去年5月9日，《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》公布，这被视为资本市场“顶层设计”的“新国九条”，为低迷已久的股市带来了转机。A股自此由熊转牛，而同年11月央行非对称降息的催化，则将中国证券史上新一波牛市推向高潮。
   截至今年4月30日收盘，上证综指和深证成指分别收报4441．65点和14818．64点。按照收盘点位计算，过去一年间沪深股指累计涨幅分别达到119％和103％。
   截至目前，沪深股市市盈率分别为22．55倍和49．67倍，一年前这两项数据为10．65倍和24．02倍。两市总市值高达逾56万亿元，较上年同期猛增1．38倍。
   伴随场外资金跑步入市，自今年3月中旬以来，A股总成交始终居于万亿元量级之上。4月20日，沪市单日成交首度突破万亿元大关，达到近1．15万亿元。

牛市三大驱动力仍在

   A股经历的这波牛市，最重要的驱动力来自于房地产下滑背景下的居民资产重配、政府信用收缩背景下的银行资产重配，以及经济下行背景下的货币宽松。在多数机构看来，短期内上述趋势仍将持续。
   来自民生证券的观点认为，目前牛市三大宏观驱动力出现了一定的“量变”，但尚未发生“质变”。
   不过，后市预期乐观并不意味着A股可以无阻力上行。政策面基本面不确定因素值得关注，不断积聚的估值风险也需要警惕。
   因伴随着融资规模的快速扩张，本轮行情被称为“杠杆上的牛市”。一些市场人士担忧，一旦股市上涨过快，“紧杠杆”甚至“去杠杆”或在所难免，这极有可能成为飞至火热A股的“黑天鹅”。
   此外，5月首个交易周两市将迎来24只新股集中申购。IPO提速成为常态的同时，新股发行注册制的脚步正渐行渐近。可预见的集中发行、批量上市，或通过改变供求关系降低股市估值中枢，从而对牛市进程形成阻滞。

后市投资主线在哪儿？

   与预判A股后市整体表现相比，投资者们似乎更热衷于探讨未来A股的投资主线所在。在这一背景下，4月30日举行的中共中央政治局会议因传递出诸多信号而受到关注。
   会议认为，一季度经济增长与预期目标相符，但应“高度重视经济下行压力”。与此同时，会议强调要以提高经济发展质量和效益为中心，保持稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险综合平衡。
   凯石益正投资公司首席分析师仇彦英表示，简政放权、深化企业改革、落实财税改革总体方案等被纳入经济体制改革的八大重点，将为未来股市“点题”。
   值得注意的是，从金融改革、国企改革、土地改革，到“一带一路”、“互联网＋”和区域协同发展，一系列深改举措相继出台，对牛市起到了催化作用，也开始逐渐引发A股行业和概念的显著分化。
   这无疑是值得注意的迹象：未来A股将遵循多领域改革的路径，逐步向以结构化为特征的“纵深”演进。据新华社

金报原创

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