展望2015：机会在成长

 钟达奇

   笔者在两周前的专栏——《2015年主题：风险偏好上升》中已经对2015年提出了一些观点，并给读者提供了仅供参考的组合。本期是新年第一期专栏，笔者仍有必要提出一些更具有参考意义的观点。
   一、投资机会注重成长股
   2013年是真正的成长股投资黄金时间，那个时候笔者也在专栏中提供了很多走势很好的成长股，其中不乏汤臣倍健（300146），其从2013年6月低点到年底涨幅达到了1倍。还有银江股份（300020），也从去年11月分析到今年3月涨幅达到了1倍。而2014年则是典型的价值蓝筹投资黄金时间，笔者在分析中信证券（600030）的时候，股价仅10-11元附近，而到了2014年年底则是33的股价，涨幅是200%。还有从10月份就一直分析的中国平安（601318），最近股价也从40元开外涨到了现今的73元附近。而2015年的投资机会又主要在哪里呢？笔者认为应该重归成长。众所周知，目前低估值蓝筹股经过了12月的大幅估值修复，普遍涨幅在70%，低估的机会并不明显。以基建板块为例，过去是典型的低估值蓝筹，而现在中国电建（601669）、中国铁建（601186）、中国中铁（601390）为例，目前估值市净率均已经达到了2.2倍左右，市盈率均达到了接近20倍，这样的估值应该说吸引力已经不明显了，除非在很早就买入并一直持有的投资者可以继续持有等待牛市给予更高估值，新入投资者再行介入明显风险不低。再以笔者一直分析的证券行业为例，中信证券目前的估值市盈率已经高达35倍，市净率也已经是4倍的高位了，笔者除了建议出局之外，没有任何看法。
   因此笔者认为2015年能够帮助投资者获得良好回报的机会应该在高质量成长股，特别是目前估值在15-20倍之间的消费、医药行业优质股票。
   二、消费、医药股进退有度
   笔者在《2015年主题：风险偏好上升》专栏中提供的10档标的中，除了证券A（150171，文章发表时价格0.839元）是一个待机防守型标的以外，其余标的均为股票，其中消费股占4席，分别是中国平安（601318，文章发表时价格64.95元）、歌尔声学（002241）、双汇发展 （000895）、上海家化（600315）。为何在2015年看好成长，尤其看好消费？因为众所周知，2014年受到各种因素如反腐、消费小年、经济不景气等影响，消费股盈利均承受较大压力，市场估值下降很快，以双汇发展为例，双汇发展股价从年初的50元附近下降到了近期的30元下方，不考虑今年的盈利增长，估值下降超过了40%。估值下降到低位是值得介入的一个原因，同时，笔者深信，2015年将成为消费大年，一方面由于2014年的业绩基数较低，同时经济有企稳甚至走强的预期，加上收入提升不可逆转，国民消费能力提升不可逆转，目前消费股作为进退有度的标的，值得关注。
   我们假设，2015年是指数疯牛，那么消费股虽然可能比不上强周期型股票的涨幅，但是业绩提升加上估值提升带来的涨幅应该也不会过分逊于强周期股票。毕竟2014年最后一个月涨幅达到1倍的周期股票怎么能够给予过高的预期呢？如果2015年是震荡市，那么消费股将录得不错的涨幅，成为少数持续全年稳步上升的少数行业之一。如果2015年是下跌市，那么消费股将成为投资者纷纷争抢的对象，以防御市场可能的风险。医药股的投资逻辑基本与消费股类似，笔者9席股票中除了4席消费还有2席医药股。目前医药股中以龙头云南白药（000538）为典型，2015年的估值也就20倍市盈率开外，处于比较合理的区间。
   三、中国平安亦是高成长
   中国平安作为笔者多年跟踪的公司，2015年内含价值增长速度仍将保持在20%甚至更高。笔者建议投资者不要将成长股一定想象成小盘股的模样，因为很多蓝筹股的成长速度可一点都不比小盘股逊色。
   最后，笔者恭贺所有的读者新年快乐，投资顺利！
（简介：钟达奇，目前为职业投资人，成长股的理念倡导者和观察者。作者邮箱zdq0119@163.com)