大盘冲击3000 股民感叹“满仓踏空”

想赚钱，是骑大象还是守候中小盘？

A. 为什么会“满仓踏空”
    “满仓踏空”，一时间成为股市中的最热的词汇。在这轮由权重蓝筹股拉起的行情中，不少投资者看着大盘指数飙升，银行、券商股价暴涨，但个人账户里的资金总额并没有随之走高。究其原因，股市热点快速切换，之前市场还在热议能否在年末站上2500点，而如今股指最高已超过3000点整数关口。同时中小盘股的行情也快速切换至大盘蓝筹股，未能及时调仓换股，满仓踏空者不计其数。

增量资金从何而来？
    本周一沪指成交量4011亿元，周二3900亿元，周三5297亿，周四5092亿，周五近5600亿……针对A股屡创历史天量成交，有分析人士在接受媒体采访时表示，成交量大幅放大主要来自于5类增量资金。第一，投资房地产的资金逐步转移到股市上来；第二，投资有色矿产、煤矿的资金逐步转移到股市上来；第三，随着银行信托理财产品的收益率降低，部分资金进入到股市中来；第四，保险资金的固定收益投资逐步转移到股息率较高的蓝筹股上来；第五，随着流动性的逐步放宽，部分机构开始布局。
    湘财证券策略分析师朱礼旭在接受记者采访时认为：“增量资金各个来源都有可能。有一部分是融资的部分，因为有资金在用杠杆。当然，也有可能来源于存款。事实上，在当前市场较为乐观的背景下，场内并不不缺资金。”
    从公开信息来看，各路资金流入痕迹也十分明显。根据中国结算12月3日发布的最新数据，11月24日至28日两市新增股票账户数达到了37.01万户，这一数据创下43个月以来新高。基金开户数方面，数据显示上周新增基金开户数25.67万户，新增封闭式基金开户数1.13万户。
    此外，在11月28日大盘大涨时，交易所公开信息显示多家银行股在大涨背后获得机构投资者关注，近期披露的四只银行股中便有超过10亿元的机构投资者资金流入。同日，安邦保险买入民生银行股票349.99万股。
    不难看出，大盘蓝筹的狂欢源于多方面资金推动。海通证券更是做出了一个大胆预测，2015年一定能看到万亿元以上的成交量，这波行情成交量最高看到15000亿元。

为何猛炒大盘蓝筹？
    为何本轮行情以金融股为首的大盘蓝筹股暴力领涨？这个问题值得深思。在业内人士看来，资金面相对宽松等投资逻辑尚未发生改变，大量增量资金的流入是推升大盘蓝筹股的主要原因之一。此外在沪港通开通，以及国企改革预期下，市场对后市预期较高，加仓低估值蓝筹并不难理解。随着利好因素的叠加，低估值行业向上的行情仍将持续。
    “中国资本市场无风险利率的下行正使得一部分资金流入银行股等高股息率的强债性品种当中。资金的集中流入反映在二级市场上，大蓝蓝筹股放量大涨不难理解。”接受记者采访的券商分析师表示：“在强债性个股股息率降至同期银行理财收益率之前，增量资金买入大盘蓝筹股的逻辑依旧成立。此外，12月延续政策放松叠加货币宽松的逻辑，中央经济工作会议即将召开，会议将对宏观经济形势做出判断，定调来年宏观经济政策，确定包括经济增长、通胀、货币供应、财政收支、进出口贸易等在内的多个经济目标。同时，在沪港通、国企改革等利好消息集中发酵背景下，大盘蓝筹股正是各路资金追逐的焦点。”
    在本轮大涨中，银行股扮演着领头羊的角色。中金公司最新银行业研报表示，坚定看好A股银行股。中金公司给出以下理由：目前五大行股价平均低于2014年底每股净资产，如果股价不涨，员工持股计划只能采取在二级市场上直接增持的方式，而大行实际自由流通市值其实不大，因此股价将大幅上涨。同时，五大行向上突破一倍市净率都是大概率事件。而如果五大行上涨，中小银行的空间更大，涨幅也不应明显低于五大行。
    而国企改革的推进，以及沪港通开通后境外资金的流入，继续构成了蓝筹股的驱动力。有分析指出，国企改革以及沪港通等推进，有利于逐步形成低估值蓝筹股估值修复的正向反馈机制。中长期来看，改革深化，央企改革以及各地方的国企改革在推进，有望释放制度红利；而沪港通国际化以及部分再配置资金的介入，将构成提振蓝筹股的主要市场驱动力。

估值走高会引发调整吗？
    本轮行情的主要因素是降息通道开启的预期，增量资金入市带来整体估值的上升，受益最大的应该是估值低的蓝筹板块，如银行、券商、保险、地产等蓝筹股。
    就已权重最大的银行板块来看，曾经不及一倍的市净率最终被打破。从银行股估值来看，国泰君安证券表示，民生银行、平安银行等灵活股份制银行看到2015年1.2倍市净率，传统平庸型银行看2015年1.0倍市净率。
    据统计，从11月21日银行股启动以来，涨幅相对较低的工商银行亦有近两成的涨幅，光大银行、交通银行等最高涨幅超过四成，涨幅超过三成的银行股更是比比皆是。经过简单计算，“工建中农交”五大行市净率已超过1倍，建设银行、工商银行市净率超过1.1倍,农业银行、工商银行市净率超过1.1倍。而其余商业银行市净率水平则要高出不少，其中宁波银行市净率达到1.7倍，民生银行、南京银行市净率超过1.4倍，仅有浦发银行、华夏银行市净率未超出券商给出的1.2倍水平。
    从保险、券商、地产等蓝筹板块估值来看，随着股价的大涨，券商股市盈率明显走高，保险、地产则仍在市场预期的合理区间之内。就行业统计数据来看，地产板块和保险板块目前行业平均动态市盈率约为12倍、18倍。而二级市场表现较好的券商股动态市盈率已达到40倍。不难看出，券商股估值大涨主要源于股价的大幅上行，光大证券、华泰证券股价轻松翻番，绝大部分券商股本轮行情中出现超五成涨幅。
    有券商分析师对记者表示：“保险、地产本轮行情涨幅相对较小，估值水平仍处合理状态。券商股则是股价大幅上行后估值水平大幅上升，但可以预见的是，11月下旬开始成交量开始显著放大，券商经纪业务快速回暖，两融业务也将进一步放量，券商行业全年业绩有望超出之前预期。而这也是券商股走强背后的推手之一。”
    可以看到，蓝筹股在经过十余日上涨后，估值水平已升高不少，而部分蓝筹股已超出市场预期。估值的走高会不会导致蓝筹股的调整？有分析人士认为，严格按照估值来看，不少蓝筹行业已较前期明显走高。但A股目前还是成交量说了算，在巨大的增量资金推动下，蓝筹股甚至大盘继续上涨仍有可能出现。


B.下一步怎么办，哪些板块还能追？

1.有色金属:涨幅远低于大盘 有望接棒金融股
    在业内人士看来，接棒金融股继续做多的板块中，有色金属呼声较高。从大盘启动以来涨幅比较来看，券商板块和银行板块的涨幅约是沪深300指数的 2倍和 1.6倍，但有色公司的涨幅仅约为大盘的0.5倍。在市场支流性充实的背景下，有色金属板块有望成为下一个大涨的板块之一。
    在经济仍处调整期背景下，市场对有色金属行业分歧较重。有分析认为，有色金属价格仍处相对高位，而且价格仍处下降趋势之中。但对于有色金属价格和股价的关联，国金证券分析师陈炳辉认为，金属价格下跌，并不意味着股票价格的下挫。
    按照现金流折现或分红折现等模型分析，股票的价格，取决于当前、未来的业绩，公司的风险溢价、无风险利率等。陈炳辉表示，金属价格体现到公司估值体系中，也就是公司的业绩在短期之内仍然会存在一些压力，但价格下跌，会释放一部分风险，拉低金属价格起点，而且，降息之后，有色公司未来的业绩前景则更为光明；同时，在公司的风险溢价上面，降息降低了整个经济的运行风险以及有色行业的需求风险，风险溢价下降；降息有助于无风险利率的下行，推动公司权益资本成本和债权成本下降。因此，降息可能无法改变短期有色金属价格的趋势，但对有色公司估值的其他因素有关键性的作用。此次超预期的降息政策，导致分母的减小对有色估值的变动影响更为显著。
    有色金属板块被市场看好，股票的选择是投资者最关心的问题。陈炳辉建议投资者在基本金属的弹性品种当中，寻找价格和业绩前景向上的品种，如供给有收缩预期，供需将过剩的锌、镍、铝板块，重点的公司有驰宏锌锗、中金岭南、吉恩镍业、中国铝业、云铝股份等；铜板块也将受益于板块的估值提升，而且铜市场预期低、需求对货币政策的弹性比较大，关注铜陵有色；黄金板块，关注山东黄金等。同时，关注处于去库存阶段，底部迹象不断显现，价格已有所回暖的稀土行业，如盛和资源、广晟有色、厦门钨业。

潜力股精选
吉恩镍业(600432)
本轮涨幅近8%
    公司的发展战略定位于立足镍、铜、钴等金属及其盐类深加工产品，提高技术含量和产品档次，逐步探索境外投资合作开矿等新的经营领域，实现公司跨越式发展。目前公司在境外拥有权益镍金属储量达到60余万吨，是公司国内镍金属储量的4倍多，在加拿大拥有面积超过3000平方公里的探矿区域。海通证券认为，随着加拿大皇家矿业项目产能的逐步释放，公司原料保障率和自给率将得到大幅提升和改善，以及公司非公开发行募集资金到位，财务费用将大幅下降，公司盈利能力将逐步增强。
厦门钨业(600549)
本轮涨幅近10%
    受到金属价格下跌的影响，三季度公司收入和利润环比回落4.03%和34.04%。由于公司较好的成本控制，单季毛利率与二季度持平。从1-9月情况看，在金属价格回落、行业盈利下滑的背景下实现业绩增长，主要源于公司完整的产业链优势和多元化的布局。公司非公开增发已获证监会审核通过，为三大业务板块提供资金支持。信达证券指出，从长期看，钨作为中国的优势资源，需求一直保持稳定并有一定的增长，认为公司在硬质合金领域的龙头地位可以部分规避钨价下跌对盈利的影响。
盛和资源(600392)
本轮涨幅近11%
    今年 3月公司已经与中铝稀土成立合资的中铝四川稀土以整合四川地区的稀土企业，盛和资源持有中铝四川稀土30.5%的股权，其托管的汉鑫矿业也持有中铝四川稀土20%的股权。8月，盛和资源进一步与中铝四川稀土签署了价值 1.5 亿元的关联交易销售合同，这和我们前期估计的一致，即透过中铝稀土来实现对国储等的供货。西南证券分析师兰可认为，基于公司存货大幅激增的现状，以及邻近年尾加大销售，我们调升公司 2014-2016年 EPS 分别为 0.20元、0.32元和 0.42元。评级由“中性”提升至“增持”。

2.能源:新电改方案落定 牛股掘金正当时
    今年以来，关于能源方面的政策不断加码。国网公布第六批招标数据，第四批电能表中标数据；新电改方案落定，配电侧和售电侧增量部分将放开；国务院发布《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》，鼓励社会资本加强能源设施投资等等。在利好不断的情况下，能源板块也迎来了自己的上涨机会。申银万国表示，能源行业主题十分活跃，个股转型发展不乏亮点。
    其中，国家电网公司电网投资2014年主要在特高压和配电网方面。南方电网公司电网2014年投资主要是推进重点工程建设。平安证券电力行业分析师侯建峰指出：“国内电力投资额大，细分领域保持非常高的增速，具有较高的投资确定性。”
    除电网建设以外，新能源汽车的发展也催生了电动车产业链的机会。新能源汽车作为我国治理大气污染的重要举措，将得到政策的大力扶持，具有良好的发展前景。动力电池是新能源汽车的核心，尤其体现在动力电池成组以及动力总成。目前我国的充电桩数量远远跟不上电动汽车发展的需要，“充电难”是我国电动汽车最大的瓶颈。
    申银万国预计，中央计划补贴预留约100亿元左右用于补贴充电设施。后续如果地方补贴按照1:1配套跟上，2015年中央地方合计预计拿出200亿元补贴充电设施，从而对产业发展形成实质性利好。
    随着大盘成交量的不断放大，银行、券商、地产等板块出现了较大的涨幅，获利资金有望出逃，业绩稳定、估值较低、符合政策导向的能源板块很可能成为新一轮的标的。

潜力股精选
正泰电器（601877）
估值不足12倍
    公司市占率是10-15%，处于行业领先地位和品牌地位，集中度提升带来增长机遇。另外，新一轮电力体制改革的方案已明确，将放开配电侧和售电侧的增量部分，允许民间资本进入。瑞银证券指出，公司将是潜在最为受益标的。从公司发展历程看，领导层对政策非常敏感，集团年初是首批获得民营银行资质的企业，目前已明确以上市公司为主寻找电改机会。而且就目前的估值来看，正泰电器不足20倍的市盈率在行业中处于较低水平，备受关注。
深圳能源（000027）
市盈率仅有12倍
    深圳能源将明显受益于电改带来的利益格局的重新划分。随着垃圾处理量的提升，公司环保业务利润占比逐步上升，水处理等环保项目产业化运营的能力也在逐步提升。虽然从占比来看，短期内传统电力业务占比仍较大，但随着新项目的逐步开发，预计未来环保业务贡献占比有望提升，传统的电力业务将提供稳定的现金流，安信证券看好公司新业务的发展。从目前的估值来看，公司的市盈率在12倍左右波动，处于较低水平。
英威腾（002334）
前三季度业绩增长稳定
    英威腾8月以来与欣旺达三度联手，合力拓展电动汽车上下游，先后覆盖电控系统、动力电池以及电动汽车运营领域，积极实现对电动汽车产业链的全面布局。公司长期以来立足电机变频驱动，掌握电动汽车电机控制的核心技术，而欣旺达在锂电池模组方面优势明显，未来通过创造性的技术互补、分时租赁等商业模式的创新，有望提供开创性的电动汽车整体解决方案。公司近期有望推出，面向客车及特种车厂商的电动汽车电机控制器产品，平安证券看好其在电动汽车业务未来的发展前景。

3.公用事业:环保迫在眉睫 政策推动估值上升
    随着大气雾霾严重、水污染加剧，社会对于环保的关注度也越来越高。近期国务院办公厅就加强环境监管执法提出相应要求，并印发《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》。方正证券指出，此次《指导意见》的目的是为了在传统公共服务及基础设施建立等领域引入民间资本。在《指导意见》附件中还明确提到分工的牵头部门以及落实时间点，可见该文件执行的迫切性所在，按照附件罗列，2014年年底将有发改委落实大力推进环境污染第三方治理，推进排污权，碳排放权试点等将在2015年3月份落实。由此可预期四季度及明年一季度，环保板块有望进入一个细分政策密集催化期。
    而且根据国务院办印发的能源发展战略行动计划(2014-2020年)，规划提出到2020年，非化石能源占一次能源消费比重达到15%，天然气比重达到10%以上，煤炭消费比重控制在62%以内。方正证券表示：“从财政部人士处获悉，环境税改革的时间表渐已明晰，明年环境税极有可能完成立法并出台，环境税征收采用从量计征方式，计税依据为应税污染物排放量，税率不低于现行排污费的收费标准。”
    因此方正证券表示其十分看好环保行业的未来发展，尤其是生物质能相关标的和投资运营型的环保公司，优选生物质能行业的龙头和水务及水处理行业的转型企业，强烈推荐迪森股份、洪城水业、碧水源、韶能股份和维尔利，建议关注永清环保、格林美。

潜力股精选
    随着大气雾霾严重、水污染加剧，社会对于环保的关注度也越来越高。近期国务院办公厅就加强环境监管执法提出相应要求，并印发《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》。方正证券指出，此次《指导意见》的目的是为了在传统公共服务及基础设施建立等领域引入民间资本。在《指导意见》附件中还明确提到分工的牵头部门以及落实时间点，可见该文件执行的迫切性所在，按照附件罗列，2014年年底将有发改委落实大力推进环境污染第三方治理，推进排污权，碳排放权试点等将在2015年3月份落实。由此可预期四季度及明年一季度，环保板块有望进入一个细分政策密集催化期。
    而且根据国务院办印发的能源发展战略行动计划(2014-2020年)，规划提出到2020年，非化石能源占一次能源消费比重达到15%，天然气比重达到10%以上，煤炭消费比重控制在62%以内。方正证券表示：“从财政部人士处获悉，环境税改革的时间表渐已明晰，明年环境税极有可能完成立法并出台，环境税征收采用从量计征方式，计税依据为应税污染物排放量，税率不低于现行排污费的收费标准。”
    因此方正证券表示其十分看好环保行业的未来发展，尤其是生物质能相关标的和投资运营型的环保公司，优选生物质能行业的龙头和水务及水处理行业的转型企业，强烈推荐迪森股份、洪城水业、碧水源、韶能股份和维尔利，建议关注永清环保、格林美。

4.成长股:价值投资标的 获利资金回流首选
    本周以来，A股两市成交量直接大跃进至9000亿级别，股指在震荡走高过程中资金再成推手，目前券商、银行、地产轮流坐庄。分析人士认为，除了有色资源，公用事业等低估值行业以外，白马成长股也是获利资金可能将部分回流至成长股。
    从盘面表现来看，目前主要是大蓝筹唱主角。不过有市场人士指出，在大盘快速上涨的过程中，成长股并没有跟上其脚步，未来存在补涨的可能性。目前已经有私募开始加仓涨幅落后或者超跌的成长股。
    华商产业升级的基金经理佘中强认为，此轮指数上涨，更大的意义在于为更多、更好质地的股票上涨打开了空间。经过一年政策持续出台，转型方向逐渐明确，经济底部区域逐步探明。一方面，曾经被抛弃的价值股迎来了一些反弹的机会；另一方面，市场对于成长股的风险偏好同样也会有所调整，虽然节奏上，可能会慢一些，但其中质地优良的标的，反弹的空间会更大。
    此外，零售行业 2014 年度涨幅有限，与市场整体相比目前仍处于价值凹地，且目前估值水平仍处于历史相对底部，在增量资金入场博弈的背景下，估值偏低的商业零售行业有望获得估值修复的机会。
    在市场预期估值修复行情背后，投资者可关注三条投资主线。訾猛指出，首先，行业资产价值倒挂严重，业绩稳定的低估值个股有望迎来估值及资产价值修复机会，可关注中央商场、欧亚集团、鄂武商，大商股份；此外，国企改革将贯穿全年，有望大幅推进商贸企业的转型及市场化进程，重点推荐北京、上海、重庆、江苏等国企改革重点区域，可关注重庆百货，王府井，百联股份，益民集团，友好集团；最后，品牌消费品企业，在渠道多元化及民族品牌回归的趋势下，国内品牌消费品企业有望迎来较好发展机会。可关注豫园商城，上海家化，老凤祥，飞亚达，两面针，金一文化。

潜力股精选
伊利股份（600887）
机构重仓 估值不到20倍
    伊利股份近日公布对外投资计划，合计投资20亿元人民币分别用于新西兰4个项目的建设，包括5.6万吨的奶粉项目，婴幼儿配方奶粉包装项目、生牛乳加工项目和超高温灭菌奶项目。东北证券指出，现今无论达能还是拉克塔利斯营收都在1300亿元以上，而随着伊利的产品结构的继续上移，毛利率也有望继续提升至10%左右，利润空间更是超越营收增速。而目前公司的估值还不到20倍，极具提升空间。
格力电器（000651）
今明两年估值6倍左右
    银河证券指出，未来改革方向明晰，市场风险补偿降低，风险偏好提升。格力2014年市盈率为6.5倍，2015年市盈率为5.5倍，估值水平远低于汽车、建筑以及房地产龙头。公司未来业绩仍有稳健的增长，现金充沛，分红比例高，较低估值下，赚每年业绩增长和分红的钱，依然很可观。格力估值已处在A股市场最低水平，也处在公司历史最低点。
青岛海尔（600690）
估值不足10倍
    青岛海尔作为家电行业的龙头公司之一，业绩增长稳定。1-8月份冰箱市占率为21.63%，洗衣机市占率为25.45%，稳居行业首位，且中高端产品占比提升，带动毛利率提升。今年10月份公司又发布公告称拟以19亿现金收购四家控股子公司少数股东权益的预案，据估算，本次收购将使2015年净利润增加8亿左右。群益证券看好公司资产整合带来的盈利规模提升，给予公司买入评级，对应目标价24元，而目前公司股价还不足19元。
王府井(600859)
估值仅12倍
    面对行业景气度下滑，公司积极拥抱互联网，自建网上商城，与微信合作打造全渠道服务体系，成为转型最先开始也最坚决的传统百货。平安证券分析师耿邦昊认为，积极与百分点公司共同搭建大数据平台，试水和供应商在单品管理、库存共管等方面进行合作，打造自有品牌，挖掘新的盈利增长点。公司积极拥抱互联网，与微信在APP运营、营销、支付、数据挖掘等领域进行合作，构建实体、网上、移动终端渠道一体化，进而形成协同作用，增加客户粘性。
中央商场(600280)
估值仅10倍左右
    公司泗阳和宿迁项目有望于年内开业，此外还有数个储备项目筹备中，同时集团层面拥有近30个商业地产项目，未来将陆续免租给上市公司经营。广发证券分析师欧亚菲表示，公司积极推进内部资源整合和创新业务转型，如合并吸收淮安置业、设立中央商场投资并购公司等。在部分门店推进单品管理改善经营效率的同时，也积极谋求向移动互联等新兴领域的突破。截至2014年三季度公司预收款14.6亿元，同比去年增加7亿元，显示地产项目销售情况良好，预计四季度有望陆续确认增厚业绩。