整顿倒逼交易场所创新两类交易模式闯关验收

金融投资报 2014-09-19 08:09:43

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　交易场所监管风暴的检查行动已进入尾声。
　　记者了解到，从6月底开始，各省监管部门依据《关于开展各类交易场所现场检查的通知》（28号文）开展清理整顿工作，截至8月底，还有云南省和天津市没有完成这轮验收。
　　有业内人士向记者透露，天津贵金属交易所的整改结束时间可能要拖到年底。
　　根据交易中国CHINAFT研究中心的行业数据报告显示，8月新设立、揭牌或上线运营交易场所达6家，其中现货类交易所4家，权益类交易所2家，大规模清理整顿工作并未对市场活性造成严重损伤。
　　与此同时，为了通过监管部门的审查，不少交易场所都在尝试新的交易模式，试图改变不规范状态。
　　记者从知情人士处获知，东北亚贵金属交易所（下称“东交所”）将要在9月25日发布支持名叫“点对点”混合制交易模式的二代交易系统。东交所负责人陶行逸解释称，“混合制”是采用中央撮合系统为主，引入询价交易模式活跃流动性，并允许多个交易所之间的委托进行撮合。
　　除此之外，江苏大圆银泰则将交易结算中心纳入到交易体系中来，实现登记、交易和结算三项业务分离，由此监管部门可以直接监控所有的交易数据、资金动向，而且能够全面掌握到投资者的情况。
　　搜索引擎式的“点对点”交易模式
　　记者从一位东交所的业内人士处得知，东交所将于9月25日发布一个支持名叫“点对点”混合制交易模式的二代交易系统。
　　东交所的联席总裁邓志远透露，所谓“点对点”交易模式在系统中通过两种途径来实现，分别是自动配对和协商配对：如果双方报出的价格和单量是完全一致的，则通过系统以匿名方式自动配对潜在的买方和卖方的交易需求；如果有两方的报价较为接近，则通过人工配对将对方信息发给另一方，两方之间再做询价。
　　他说：“点对点交易的报价，会参考现在证券交易所的方法，通过主系统像搜素引擎一样扫描所有买卖双方的意向价，根据买卖价格的优先序排列，综合显示让市场参与者有更公开、更透明的信息。”
　　9月16日，一位贵金属交易行业的业内人士王实（化名）对记者表示，这种交易模式还是存在撮合的影子。
　　国务院办公厅于2012年7月下发的《关于清理整顿隔离交易场所的实施意见》（37号文）中第二部分“准确适用清理整顿政策界限”中称，违反下列规定之一的交易场所及其分支机构，应予以清理整顿。
　　其第二条规定，不得采取集中交易方式进行交易。“集中交易方式”包括集合竞价、连续竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等交易方式,但协议转让、依法进行的拍卖不在此列。
　　此外，其第五点规定，不得以集中交易方式进行标准化合约交易。 “标准化合约”包括两种情形：一种是由交易场所统一制定，除价格外其他条款固定，规定在将来某一时间和地点交割一定数量标的物的合约；另一种是由交易场所统一制定，规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的物的合约。
　　然而，记者了解到，这种交易的品种没有一个“总量”的概念。王实进一步解释，“如果没有总量，就代表交易品种是标准化的，好比你买卖一批三个种类红富士苹果，你有一个量是可知的，但这一批和下一批存在着差别，即非标准化。而如果你只买卖红富士苹果，那么它将被视为一个标准化产品。所以，这需要看监管层是否认可这种模式。”
　　张明表示，所谓的“集中化”和“标准化合约”没有好坏一说，而是要完善国内的监管体系，明确权责范围。
　　一位贵金属行业的专业人士认为，混合制交易模式为全球主要交易所的主流交易模式。但在中国市场上是否可行，运行是否顺畅，目前还是未知数，东交所才刚刚起步，一切还有待检验。
　　“此前国务院下发的38号文和37号文对于场外市场来说过于严格，符合这一规定的现货交易场所非常少，采用集中交易也是为了保证流通性，如果全部暴力关闭也不妥当，所以地方上要想保留已有交易场所必须加强管理，”，另一位贵金属行业研究人员张明（化名）说。
　　值得注意的是，东交所通过系统升级实现搜索引擎式“点对点”配对的同时，还将实体企业纳入到交易平台中。
　　邓志远对记者说，“东交所已和一些实体企业谈好合作，将要把它们作为企业会员引入交易平台提供融货，这部分企业被称为产业会员。”
　　根据记者的了解，未来东交所的会员单位将分为产业会员、全牌照会员、经纪会员和自营类会员。
　　邓志远解释道，其中，产业会员提供融货给空头的机构和个人投资者，又为市场提供流动性，当市场空头较多，缺乏多头时，这种会员会在场內进行买入。相反的情况下，他们会卖出现货。
　　“分离制”交易模式引入政府监管
　　年初，3·15晚会上央视曝光了部分贵金属交易平台操控系统后台修改交易数据的内幕，其中，华堂电子技术有限公司为各平台提供的软件不仅可以实现后台控制，甚至还能手动篡改客户下单的价格。
　　基于这一行业的种种不规范行为，6月底，清理整顿各类交易场所部级联合会议办公室下发了关于现场检查的通知（28号文），其中的重点检查项目之一就是资金安全问题。
　　9月11日，江苏大圆银泰商品合约交易市场（原大圆银泰贵金属现货电子交易市场）推出了“分离制”的新型交易模式，准备把江苏交易所登记结算有限公司（下称“结算中心”）纳入到交易体系中来，实现登记、交易和结算三项业务分离。
　　大圆银泰副总裁杨溧对记者表示，这个合作本身是江苏省政府的重点项目，大圆银泰从2013年年底就开始和江苏交易所登记结算有限公司洽谈合作事宜。
　　21经济报道记者了解到，从本月11日开始，大圆银泰每天收盘后由结算中心和交易场所的合作银行进行结算，交易所和会员单位不再涉及结算业务。
　　杨溧表示：“当这三项业务分离后，交易所只需要处理平台技术服务和投资者教育问题。”
　　杨溧提到，大圆银泰将在10月启动一个“投资者权益保障基金”，规模达到5000万，同时基金项目的资金由江苏结算中心和大圆银泰共同监管。
　　“结算中心是由江苏省人民政府金融办来监管的，其还是由江苏省政府来控制，这也是监管部门从业务上对我们的指导。”
　　大圆银泰总裁袁顾明在公开场合表示，政府不仅能够直接监控到所有的交易数据、资金动向，而且能够全面掌握到投资者的情况，进而从根本上杜绝违规行为的出现，有效保证投资者的利益。(.21.世.纪.经.济.报.道 .韩.祎 .谷.枫)

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