巨亏下择路“迫降” 湘鄂情讲故事还是谋转型

　　资本市场太多幻象。当相似的故事层出不穷的时候，即便是真相也会备受怀疑。

　　因此，当节能环保和影视文化等热门题材“贴身”湘鄂情时，二级市场并未予以狂热追捧。其中一个因素或许是，湘鄂情的幕后，还站着一个颇具争议性的老板孟凯。

　　从另一个视角看，昔日高端餐饮第一股湘鄂情的困局，很大程度上是受制于中央“八项规定”的政策。2012年，湘鄂情还有8200万元的净利润；而2013年，公司净亏损达5.6亿元。

　　正是在此背景下，2013年下半年，湘鄂情开始产业转型。但与此同时，孟凯又通过大宗交易等方式大幅减持自家股，导致市场质疑声四起。

　　市场猜不透的是，湘鄂情的转型动作，究竟是紧贴热点的又一个资本故事，还是破釜沉舟式的产业调整？

　　近日，上证报记者赶赴北京、合肥、宜兴三地，对公司收购的环保项目进行了实地调研，试图剖析湘鄂情运作环保产业的始末。

　　【实地调研】

　　合肥天焱：“小公司”的“大模式”

　　公司并未打造全产业链，而是将产品制造外包，自身集中于设计开发，以及负责整个项目的安装与调试。换言之，合肥天焱采用的是轻资产模式，以技术为驱动的资本战略。

　　本月初，湘鄂情大幅向上修正一季度业绩预告，预计期内盈利6000万元至7000万元，而环保产业暴发是其业绩大幅增长的主要动因。据披露，公司预计合肥天焱将在一季度为公司带来5000万元至7000万元净利润。同时，公司间接持股51%股权的江苏晟宜环保，预计在合并报表范围内可为公司带来1000万元净利润。
　　这究竟是两家怎样的环保公司，能带来如此出色的业绩？

　　江苏晟宜：精耕脱硫业务

　　与合肥天焱一样，江苏晟宜采用的也是轻资产模式，但其主业是脱硫业务。不论硫化氢的浓度多少，高到100，低到1%，公司拥有的技术均可进行处理。

　　在合肥天焱调研后，记者又赶往“环保之乡”宜兴，这也是湘鄂情收购的另外一家环保公司——江苏晟宜环保科技有限公司的所在地。记者在现场看到，这家公司与其他科技型小企业类似，很难想象这样一家企业2014年一季度可实现净利润约2000万左右，而公司实际在职员工总数仅30人。

　　【公司布局】

　　并购标尺：快速盈利

　　湘鄂情并购的一个重要标准是，所收购的资产盈利能力强，能迅速扭转湘鄂情的业绩颓势。从合肥天焱及江苏晟宜的一季度预期业绩看，这两家公司的确符合快速盈利的标准。

　　事实上，湘鄂情涉足上述两家环保企业，正是公司“被迫”颠覆性转型的第一步。

　　产业版图:餐饮+环保+文化

　　公司未来的战略布局分为三大块，继续保留盈利的餐饮业务，大力发展环保，涉足文化领域，最终是期望把公司打造成一家投资控股型平台。

　　“虽然公司是在做环保业务，但业内的困惑是，目前环保业务还处于起步阶段，餐饮依然是湘鄂情的大头，从估值方面难以估算；另一方面，公司转型之际涉足了太多热点，又是环保，又是文化，不免让市场认为是紧贴热点的又一个资本故事。”一位调研过的公司的研究员对记者表示。
　　不过，在公司看来，由于上市公司餐饮业务的造血功能已经瘫痪，孟的大幅减持是逼不得已，旨在为公司提供财务资助。“湘鄂情涉足环保领域仅是战略之一，公司未来的战略布局将分为三大块，继续保留盈利的餐饮业务，大力发展环保，涉足文化领域，而这些都需要资金，最终是期望把公司打造成一家投资控股型平台。”董秘李强说。

　　【上证专访】

　　孟凯：我不会放弃上市公司

　　在高端餐饮业因政策因素急转直下的境况下，湘鄂情被迫跳出主业大举进行跨界并购，资本足迹涵盖环保、文化两大热点领域。与此同时，公司实际控制人孟凯多次减持套现，引发外界对其讲故事还是真转型的质疑。为此，上证报记者专访了湘鄂情实际控制人孟凯。