韩忠益：地缘风险冲击下 A股正处在筑底窗口

韩忠益

本周，A股市场表现得惊心动魄，说好的牛市不见了，取而代之的是暴跌，上证指数一度击穿3800点。这种恐慌性走势当然是缘于地缘政治的风险上升。由于担心油价暴涨导致全球经济崩盘，全球股市出现大幅调整，A股也未能“独善其身”。

此刻，我们需要思考三个问题：

其一，美以伊冲突会不会走向不可控？

当地时间3月21日晚，美国向伊朗发出最后通牒，要求伊朗在48小时内(即3月23日晚)重新开放霍尔木兹海峡，否则将摧毁伊朗所有发电厂。可是，还未到48小时，美国便换了一个说法，称美国与伊朗进行了良好且富有成效的对话，并指示暂停对伊朗发电厂和能源基础设施的军事打击，为期五天。但伊朗方面坚决否认与美国进行了谈判，并称其立场未变。所以，当本周二出现暴跌、特朗普发表缓和言论后，全球资本市场似乎都松了一口气。但要知道，美国已向中东增派了3艘军舰和约2500名海军陆战队员，这些都是在为军事行动做准备。若局势失控，局部冲突仍有可能升级为全面战争。

霍尔木兹海峡承担着全球海运石油总量的四分之一、液化天然气运输量的约五分之一，一旦海峡持续封锁，全球能源价格必将暴涨。国际能源署的模拟推演显示，霍尔木兹海峡关闭48小时，油价会突破150美元/桶；关闭一周，全球经济衰退概率上升至60%。这里的逻辑很简单：能源价格上涨将增加全球经济的运行成本，抑制消费和投资，从而影响全球经济增长。若全球经济衰退概率上升，各国的货币政策和财政政策可能需要进行调整。

其二，景气度和业绩能不能撑住指数？

当所有人对2026年的A股市场充满期待时，从地缘政治飞出来的一只蝴蝶煽动翅膀，在全球引起惊涛骇浪，此刻A股应该如何应对？

笔者看到，本周一暴跌后，当晚首批一季报预告新鲜出炉，这很可能是窗口指导的结果，反映的是管理层的良苦用心。但即便如此，本周二这些股票除了富祥药业收获涨停外，其他个股的表现均不如人意。富祥药业发布的2026年一季度业绩预告显示，公司一季度实现归母净利润5200万元至7500万元，同比增长2222.67%至3250.01%。富祥药业表示，报告期内，受益于新能源行业景气度持续提升，动力电池市场需求稳步增长，储能电池市场需求快速爆发，带动上游锂电材料需求持续攀升。公司锂电池、电解液、添加剂等业务经营态势良好，VC、FEC等核心产品量价齐升，从而推动公司业绩同比大幅增长。

笔者注意到，其他一些个股的业绩预告虽然也不错，像海光信息就预计2026年第一季度实现营收39.1亿元至42.2亿元，同比增长62.91%至75.82%；归母净利润6.2亿元至7.2亿元，同比增长22.56%至42.32%；艾力斯预计2026年第一季度实现营业收入15.5亿元，同比增长41.12%；归母净利润5.9亿元，同比增长43.73%。但这两只个股由于前期涨幅较大，业绩预告发布后，股价并没有大幅拉升，与全周表现强势的富祥药业有一定的差距。富祥药业属于逆势上涨，海光信息和艾力斯基本上与大盘走势一致。这说明，业绩披露期，既是证伪期也可能是筹码兑现期，不是业绩优良的股票一定会大涨，还要看其股价所处的位置。

其三，A股何去何从？

整体来说，本周市场在暴跌后可能会有所修复，但是反弹力度可能不会有那么强，尤其是中东局势一日一变，全球避险情绪高涨，目前A股虽然很有潜力，但再好的逻辑也会被拖累。所以，投资者在决定“买什么”之前，需要先判断“现在适不适合出手”。笔者的观点是，宁可错过，不要做错。在此阶段频繁交易，只会让账户“缩水”。

总体上，易被外界影响的A股每年都有2至3次情绪冰点带来的系统性做多机会，眼下可能正是这一机会的时间窗口。所以结论就是，A股大概率正处在筑底洗盘阶段，类似去年4月初的走势。