韩忠益：市场需要“降温”和“慢牛”

韩忠益

1月12日，A股成交额达3.64万亿元，创历史新高；全天逾4100只个股上涨，逾200只个股涨停；其中商业航天等板块特别活跃，相关概念股屡次出现连续涨停的情况。当晚，有多只商业航天概念大牛股发布公告，提示交易风险。涉及的个股包括航天环宇、航天电子、信科移动、中国卫星、再升科技、雷科防务、东方通信等。其中，航天环宇和雷科防务均表示，如未来股票价格进一步异常上涨，公司可能申请停牌核查。

笔者在上周《金融投资报・周末证券》专栏中已提醒：商业航天板块中有18只以上个股涨幅超3倍。有些标的已处于历史最高点，严重脱离基本面支撑；有些标的与商业航天相关的收入占比不足10%，显然市场情绪已明显过热，有分歧、有分化是必然的。果然，1月13日，不少商业航天概念股纷纷奔向跌停。数据显示，目前A股商业航天概念板块共包含264只股票，这些公司的总市值在1月12日这天从5.77万亿元增长至6.16万亿元。而在1月13日，当日新增市值悉数回吐。

显然，1月12日晚间商业航天概念股“批量”发布“风险提示”公告，应该是窗口指导的结果。那些看见自家公司股价狂涨的上市公司，前期却刻意沉默，默许股价被炒作。但在监管要求下，只好心有不甘地承认自家公司与商业航天的关系不是“小作文”描述的那样。有多家A股上市公司直言自家股票的股价存在风险——有的说“公司股票击鼓传花效应明显，存在短期大幅下跌的风险，交易风险极大”；也有公司表示，在商业航天应用领域的相关规划目前仅处于业务布局的起步阶段，占比很小；还有公司澄清，其主营业务根本不涉及商业航天，亦无商业航天类资产对外投资，言下之意，就是资金在瞎炒、乱炒。

其实，并不是只有商业航天板块才遭到了非理性炒作，创新药板块也差不多。去年创新药行情是由大规模的BD(商务拓展)驱动。投资者可以看到，国内创新药企授权海外的总金额、首付款、项目数等都是历史新高，叠加有政策鼓励保险及其他机构长期投资，从而引发行情。但从最近几个月看，创新药板块的回撤也是显而易见的，国内有些机构投资者追求的仍然是“短期盈利”，这与鼓励长线投资的监管政策是相悖的。那些纯炒作、没有业绩支撑的个股行情注定不会被市场认同。

如果说，新年开市第一周的行情是火爆的，那么，第二周的行情便是冷寂的，市场赚钱效应明显减弱。这可能与周初一则“沪深北交易所经中国证监会批准发布通知，将投资者融资买入证券的融资保证金最低比例从80% 提高至100%”的消息有关。也许监管层是希望本轮牛市行稳致远，这样才能促进市场稳定健康发展。所以，本周的“窗口指导”才明显增多。

1月15日晚间，利欧股份发布公告称，公司股票于2025年12月31日至2026年1月15日连续10个交易日收盘价涨幅偏离值达96.77%，为维护投资者利益，公司将就股票交易波动情况进行核查。经公司申请，公司股票自2026年1月16日开市起停牌。该股涨幅偏离值没有达到100%就停牌核查，说明市场监管升级了。

同日晚间，获得6连板的志特新材发布公告称，公司股票停牌核查结束，将于1月16日开市起复牌。志特新材表示，公司业务不涉及AI应用、人工智能、量子科技、机器人及商业航天领域，亦未形成相关收入。志特新材是今年A股市场上最牛的个股之一，今年前6个交易日，该股全部收获20cm涨停。截至停牌前，志特新材今年累计涨幅高达198.6%。

另外，近期商业航天板块的大牛股，11天10板的*ST铖昌发布公告称，公司基本面未发生重大变化，存在较大的交易风险，请广大投资者注意交易风险；前期连续拉升的平潭发展预告2025年归母净利润为负；还有被市场热炒的昆仑万维、上海瀚讯、科森科技、航天信息、海南发展等多只牛股发布公告，预计2025年业绩亏损。其中，航天信息预计2025年净利亏损7亿元至9.8亿元，科森科技预计2025年净利亏损2.45亿元至3.3亿元。这些没有业绩支撑的大牛股，炒了半天，炒了个寂寞。

接下来，投资者要理一理思路，需要控制一下操作节奏，不能盲目追高。管理层通过窗口指导已经给出了态度：在流动性宽松以及外部风险有限的大背景下，市场要的是“降温”，而不是“熄火”，板块和个股要的是“慢牛”，而不是“疯牛”！