皮海洲：港交所保持审慎态度 24小时交易是打“疲劳战”

近日，有消息称，港交所在研究24小时交易机制。进而有分析认为，港交所将推出24小时交易，并将此称为是券商股的重大利好。

其实，这只是一种误读。实际情况是，在港交所日前召开的2025年中期业绩会议上，有市场人士建议延长交易时间，提到美国纳斯达克市场将实施24小时交易机制的问题。对此，港交所集团行政总裁陈翊庭回应：“关于交易时间延长议题，我们注意到纳斯达克拟于2026年下半年实施每周5天24小时交易机制。港交所将秉持审慎渐进原则，在充分借鉴国际同业经验的基础上，结合本地市场实际情况进行研究。”

从陈翊庭的表态来看，港交所并没有明确要推出24小时交易机制，而是要秉持审慎渐进原则，在充分借鉴国际同业经验的基础上，结合本地市场实际情况进行研究。可见，对于纳斯达克将实施的24小时交易机制，港交所目前的回应只是“进行研究”，并且这种研究既要秉持审慎渐进原则，同时还要结合本地市场实际情况，而不是照搬照抄纳斯达克的24小时交易机制。根据笔者的理解，港交所推出24小时交易机制的可能性很小。

港交所在24小时交易的问题上秉持审慎渐进的原则很有必要。对于港交所来说，24小时交易并不可取。

对于24小时交易，虽然有分析人士认为，这对于港交所与券商机构来说是重大利好，但其实并非如此。24小时的交易机制虽然有可能增加市场的交易量，但这种情况主要出现在大牛市、大反弹的行情里，如果股市走熊或市场走势低迷，那么24小时交易基本上就不会增加多少交易量，而只是在打“疲劳战”，只会大幅增加港交所与券商的运营成本。

按8小时工作制计算，原有的一班制，在实施24小时交易后，就会变成三班制。如此一来，交易所与券商的人员配备至少要增加一倍。包括一些投资机构，人员配备同样需要大幅增加。这些人员的增加以及各种消耗的增加，将会大幅增加交易所、券商以及机构投资者的运营成本。如果行情低迷，这些新增的运营成本恐怕也都赚不回来，运营因此陷入亏损也是有可能的。

不仅如此，24小时交易对于中小投资者的身体健康是一种严重的考验。股票投资对于中小投资者本身就会带来较大的压力，24小时交易更是对中小投资者身体的一种摧残。面对24小时交易，中小投资者即便只做短线交易，只做T+0交易，只做白天的交易，也不能不牵挂夜间的交易，投资者也会因此睡不安宁。在这种情况下，投资者要么退出这个24小时交易的市场，要么身体健康就会受到损害。所以为了保护投资者的身体健康，24小时交易机制也不应推出。

此外，24小时交易机制还会打乱人们的工作节奏与生活节奏。对于工作时间，人们通常说是“朝九晚五”。但24小时交易机制就没有“朝九晚五”的概念了。周一到周五，每天24小时交易，这就意味着120个小时交易不间断。如此一来，所涉及的各行各业的从业人员，其工作节奏与生活节奏全部被打乱。显然，这不只是一个证券业的问题，也不只是一个股票投资的问题，它涉及社会的方方面面，需要从全社会的高度来统一解决。

最后，还有陈翊庭提到的“不间断交易可能出现差错，并且没有休市时间可以修补”。股票交易出现差错基本上很难避免，出现了差错，如果有休市时间，比如午间休市，那么一些差错就可以修补。但如果24小时交易不间断，差错问题就很难及时得到纠正。因此，24小时交易机制显然是不可取的。