交行金融研究中心：海外供需缺口促出口增速继续提升

金融投资网讯(记者 张璐璇)海关最新公布的10月外贸数据显示，出口金额单月增速创2019年Q2以来新高，累计增速年内首次转正，表明外需持续改善，同时海外供给相对不足，二者之间存在缺口。同时，我国进口金额自上期超预期高增后，10月同比增幅收窄，但大宗商品进口量价齐增反映内需不弱。交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟、资深研究员夏丹认为，中国对全球贸易市场的替代作用继续显现，表现为出口和进口增速的"一升一降"，贸易顺差大幅增加，外贸景气有望持续。但未来随着海外疫情得到控制，产能逐渐得以修复，中国出口产品的替代效应减弱，届时中国出口增速将可能再次面临压力。此外，随着国内消费和生产需求回暖，预计后续进口景气有望持续。

据海关统计，2020年10月份，我国外贸进出口总额4159.2亿美元，同比增长8.4%(前值11.4);出口金额2371.8亿美元，同比增长11.4%(前值9.9%);进口金额1787.4亿美元，同比增长4.7%(前值13.2%);贸易顺差584.4亿美元(前值370亿美元)，增加38.1%。

今年1-10月，我国进出口总额3.71万亿美元，同比下降0.8%;出口金额2.05万亿美元，同比增长0.5%;进口金额1.66万亿美元，同比下降2.3%;贸易顺差3845亿美元，增加14.2%。

唐建伟、夏丹认为，进入秋冬季，美欧多地疫情二次反弹，导致产能修复再度放缓，海外需求恢复快于供给恢复。在此背景下，中国对全球贸易市场的替代作用继续显现，表现为出口和进口增速的"一升一降"，贸易顺差大幅增加，外贸景气有望持续。

我国进出口金额及其同比增速

数据来源：WIND，交行金研中心

我国出口金额同比实现了连续5个月的提升，10月单月增速创2019年Q2以来新高，累计增速年内首次转正。唐建伟、夏丹认为，这表明外需正在持续改善，同时海外供给相对不足，二者之间存在缺口。

分国别来看，东盟、欧盟、美国、日本是我国前四大贸易伙伴，10月份我国对其出口金额增速分别为7.3%、-7.1%、22.5%、5.7%，除东盟增速收窄外，对其他三大经济体出口增速较上月均有提高。其中，德国、法国等欧洲多国重新收紧疫情管制措施，美国新增确诊病例连续数日在10万例以上，海外疫情的反复和失控加大了对于我国商品出口的需求，特别是对美国出口保持高增。

分品种来看，前10个月包括口罩等在内的纺织品出口金额达1296亿美元，同比大增了31.9%;占出口比重59%的机电产品同比增长1.9%，其中集成电路、自动数据处理设备及其零部件出口金额分别增长12.4%和8.4%，手机出口金额增速出现了下降。

唐建伟、夏丹分析认为，海外疫情仍在蔓延，预计11-12月中国出口增速将延续小幅上升的态势。10月PMI新出口订单指数为51%，较9月上行，对后续出口形成支撑。未来随着海外疫情得到控制，产能逐渐得以修复，中国出口产品的替代效应减弱，届时中国出口增速将可能再次面临压力。目前美国总统大选的普选阶段基本结束，接下来将进行选举人团投票等程序，但美国对华贸易政策不会发生实质改变，区别仅在于施压手段的差异，比如，拜登可能取消关税清单，却倾向于利用盟友进行集体施压。

我国对主要贸易伙伴出口金额增速

数据来源：WIND，交行金研中心

我国进口金额自上期超预期高增后，10月同比增幅有所收窄，但大宗商品进口量价齐增反映内需不弱。

从主要贸易国家和地区来看，10月份我国自东盟、欧盟、美国、日本进口金额增速分别为2.7%、9.0%、33.4%、5.5%，除自美国进口仍可能由中美第一阶段经贸协议带动以外，我国自其他地区的进口增速都在回落。

从三大主要进口品种的表现来看，10月份集成电路进口保持稳健增速;原油进口量增加，金额同比大幅减少了36%，主要源于国际油价的大幅下挫;铁矿砂及其精矿进口金额同比大增46.7%，与铁矿石价格大幅反弹有关，进口数量也有增长。此外大豆进口量价同比也在上升。

铁矿石、大豆等大宗商品进口量价齐增，表明国内需求依然不弱。10月PMI进口指数为50.8%，较上月提高0.4个百分点，连续两个月位于荣枯线以上。唐建伟、夏丹认为，随着国内消费和生产需求回暖，预计后续进口景气有望持续。

主要品种进口金额及其增速