交通银行金融研究中心：国内疫情好转后 PPI和CPI涨幅有望回落

根据国家统计局公布的数据，2020年2月份，全国居民消费价格同比上涨5.2%。其中，城市上涨4.8%，农村上涨6.3%;食品价格上涨21.9%，非食品价格上涨0.9%;消费品价格上涨7.9%，服务价格上涨0.6%。1-2月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨5.3%。2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.4%，环比下降0.5%;工业生产者购进价格同比下降0.5%，环比下降0.3%。1-2月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降0.2%，工业生产者购进价格下降0.4%。

对此，交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟、高级研究员刘学智认为，2月份疫情期间，国内需求上涨、供给受限，导致食品价格同比涨幅创2018年5月以来新高，支撑CPI处于高位，但非食品价格和核心CPI明显回落，反映出国内整体需求偏弱，后续物价上涨压力并不大。同时，猪肉价格同比涨幅再创新高，也是拉动食品价格同比扩大的主要原因。不过，全国平均猪肉批发价已经持续下降，猪肉价格有望逐渐趋稳回落。

此外，2月份工业需求减弱，企业生产放缓，大宗商品价格和国际油价下降，PPI再次跌入负值，工业领域的通缩风险再现。唐建伟、刘学智认为，近期国际原油价格大幅下跌，有供需两方面原因，油价和大宗商品价格下降将缓解我国输入性通胀压力，原油价格下降，对PPI的影响大于CPI。

综合来看，唐建伟、刘学智认为，需求偏弱、叠加国际油价大幅回落，预计在国内疫情控制住之后，PPI和CPI涨幅都可能明显回落。通胀压力减轻，将为国内宏观政策在疫后重建时期，加大逆周期调节力度施放空间。