1.42万亿元地量！ 成交骤减背后，是变盘临近还是下跌中继？

金融投资报记者 林珂

快速回调后，A股出现反弹，但力度偏弱。伴随着成交量大幅萎缩，短期走势仍然存压。

上证指数日K线图

9月29日，上证指数低开震荡，盘中一度向3850点压力位发起攻击，但最终无功而返，尾盘涨幅有所收窄。深证成指、创业板指也出现冲高震荡走势，上方压力逐渐显现。科创50指数则是回调至年线附近企稳回升，但反弹受制于上方压力位阻挡。

截至收盘，上证指数报收3830.45点，上涨0.18%；深证成指报收12901.95点，上涨0.34%；创业板指报收3142.56点，上涨0.09%；科创50指数报收1569.34点，上涨0.86%。 大盘小幅反弹，成交量则在急速萎缩，沪深京三市合计成交额仅为1.42万亿元，创出2025年7月8日以来的地量。

盘面上，房地产、数字媒体、元器件、能源金属等板块涨幅居前。化纤、石油化工、煤炭、航天装备等板块则处在跌幅榜前列。个股方面，全市场有近3500只个股飘红，其中57股涨停，下跌个股接近2000只。

从宏观层面来看，全球债券市场持续遭遇抛售压力，美国长期借贷成本创下全球金融危机以来的高水平，叠加地缘局势反复推高油价，对全球风险资产形成压制。与此同时，亚洲多国央行在股汇市场密集出手，新加坡拨款推动股市发展，印度央行、印尼央行相继进行汇率干预，侧面反映出全球资金面正处于一段较为敏感的时期。在此背景下，A股节前缩量并不意外，资金选择降低仓位规避长假期间的不确定性，是理性的防御行为。

不过，国内政策面正在释放积极信号。9月28日重要会议明确提出，要加大宏观政策逆周期调节力度，推出一批务实管用的增量政策，用好地方政府债务结存限额，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等措施。这一表态直接提振了房地产板块的市场表现，也向市场传递了政策托底的明确态度。从宏观层面看，国内基本面与政策面整体稳定，地方债务化解持续推进，房地产风险有序出清，市场整体估值处于历史低位，具备较高的安全边际。

从指数运行来看，接受金融投资报记者采访的证券分析师王晓丽表示：“A股快速回落后出现缩量震荡，需警惕是下跌中继出现，节前最后一个交易日大盘或仍有下行压力。但考虑到指数连续回调，短期已有明显跌幅，指数存在超跌反弹的可能，节后行情或可期待。”

“节后行情大概率以结构性修复为主，而非全面性的指数级别反弹。这意味着普涨行情难以持续，资金将更聚焦于业绩确定性和政策催化方向。”巨丰投顾高级投资顾问杨昌龙在接受金融投资报记者采访时表示：“对投资者而言，需盯住三个关键变量，一是节后资金是否回流、量能能否有效恢复，这是行情能否延续的前提；二是三季报能否验证AI硬件、半导体、光通信等方向的业绩成色，基本面才是支撑股价的核心；三是国内政策落地节奏与海外利率预期变化，内外环境的共振将决定市场的风险偏好。”