9月物价指数温和回升，内需正稳步修复

金融投资网记者 张璐璇

国家统计局最新公布的数据显示，9月CPI和PPI同比降幅均有所收窄，核心CPI重回1.0%。整体来看，当前物价指数温和回升，国内需求处于稳步修复状态。

具体来看，9月CPI同比下降0.3%，较上月收窄0.1个百分点，主要是受食品价格拖累。9月食品烟酒类商品价格同比下降2.6%，较上月降幅扩大0.1个百分点。其中，鲜菜、猪肉、蛋类、鲜果等商品价格降幅仍然较大，合计影响CPI同比下降0.78个百分点，农产品产能恢复仍快于需求。羊肉与牛肉价格分别上涨0.8%与4.6%。能源价格同比下降2.7%，拖累CPI同比下降约0.2个百分点。

9月核心CPI则同比上涨1.0%，连续7个月保持正增长，连续5个月扩大，时隔19个月重回1.0%。从结构上看，工业消费品价格上涨1.8%。其中，在国际金价持续上涨的影响下，金饰品、铂金饰品同比涨幅分别扩大至42.1%、33.6%；家电、日用杂品等耐用品价格涨幅扩大，厂家去库存压力减轻。服务价格同比上涨0.6%，医疗服务、家庭服务、教育服务涨幅稳定，但住宿、机票等旅游出行价格分别下降1.5%与1.7%。广开首席产业研究院首席金融研究员王运金分析指出，整体而言，8月与9月CPI的同比负增长主要受高基数与食品周期拖累，扣除这两项后，核心通胀温和抬升，通缩压力有所缓解。

9月PPI同比下降2.3%，降幅较8月大幅收窄0.6个百分点，翘尾因素有所减弱。分行业看，国际原油价格震荡走低，输入性因素带动国内石油化工链条价格持续下降。在国内煤炭产量控制叠加冬储预期影响下，煤炭开采和洗选业价格环比上升2.5%。在国内反内卷、钢厂限产与基建加快等因素的同步影响下，黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业等产品价格环比呈现不同程度的回升。光伏设备及元器件制造价格再度上涨，非金属矿物制品业、锂离子电池制造价格环比小幅下降，相关产品供需出现结构性调整。9月国内宏观政策实施效果持续显现，市场竞争秩序逐步优化，产业结构升级与消费潜力得到释放，飞机制造、电子专用材料、废弃资源综合利用等商品价格同比分别上涨1.4%、1.2%和0.9%，显示产业升级需求开始定价。工艺美术、营养食品等消费品制造价格涨幅较高，品质化、升级类消费需求得到一定释放。汽车制造业价格环比下降0.5%，连续三个月的价格下降趋势显示，当前汽车尤其是新能源车产能仍在扩大。王运金表示，总体来看，在去年低基数与政策推动结构调整的双重影响下，PPI同比降幅逐步收窄，显示当前内需处于稳步修复阶段。

展望第四季度，王运金分析认为，多重因素将带来复杂的影响，国内通缩压力仍可能逐步缓解。一是猪肉与蔬菜的供给节奏变化对物价呈现不同影响。第四季度能繁母猪存栏仍处高位，猪肉价格难改弱势；随着冬季来临，蔬菜鲜果等供给减少，价格可能回升，多种食品价格波动不一，对CPI同比可能维持小幅度的负贡献。二是国际原油价格持续走低，输入性因素对国内物价仍有一定拖累。当前国际原油价格已跌破60美元/桶，虽然OPEC+减产措施延长了，但受工业活动低迷以及暖冬影响，石油需求增长预期偏弱。三是“以旧换新”政策与“服务消费扩容”政策持续推进，家电、汽车、文旅等相关补贴发放，预计会继续推动消费恢复，支撑核心CPI持续温和回升，第四季度有望升至1.2%以上。四是房地产政策保持宽松节奏，一线城市限购进一步放松，继续推动“好房子”建设刺激改善性住房需求，有望带动产业链尤其是黑色、非金属建材价格降幅收窄。五是宏观政策维持双宽松导向，货币政策保持市场流动性宽裕，为消费与投资恢复提供宽松的货币金融环境，推动物价回升至合理水平；财政政策加快推进政府投资、消费促进与民生保障工作，利于物价温和回升。

综合判断，王运金预计第四季度末，CPI同比大概率会在-0.1%到0.2%之间波动，呈现结构性修复趋势；PPI同比降幅则有望在第四季度末收窄至-1%附近，但降幅转正仍有一定难度。